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一、金融危機傳導過程
美國金融危機的爆發是從房地產市場開始的。在美國房地產優質貸款市場飽和的情況下，銷售商為了進一步打開市場，刺激次級貸款，并逐步放松抵押貸款標準。為了使次級按揭貸款更加具有吸引力，貸款金融機構進行抵押貸款產品創新，即普遍采用優惠固定期或浮動期利息結構。次貸市場迅速發展，房屋價格和房屋信用泡沫逐漸變大，美國住房供應市場很快飽和。“據統計，1994～2006年，美國房屋擁有率從64%上升到69%，超過900萬的家庭在這期間擁有了自己的住房。”
貸款公司以較低的門檻把錢貸給了次貸消費者，為了迅速回籠資金，以便找到更多的次貸消費者，獲取更多的利益，同時降低風險，貸款公司以手中已有的抵押合同為條件，找投資銀行對這個抵押合同建立新的數據模型，把這些貸款合同以更新的面貌出現，即CDO（擔保債務憑證）。CDO進一步打包銷售，產生出CDS（信用違約互換）。同時，這些金融機構推出眾多按揭貸款創新證券品種，再進一步打包銷售，產生不同的金融衍生品。這樣，次級產品被打包成金融投資產品銷售給投資者時，就把與這部分債券相關的收益和風險轉嫁給了投資者。由于市場參與者雙方的信息不對稱，債券投資者無法了解次級貸款中申請人的真實支付能力，房子的供給也大大超過了購房者的實際支付能力，美國房地產市場潛在的矛盾最終因美聯儲連續17次調高利息而激化。
美國虛擬經濟的虛假繁榮和信用的惡性膨脹，嚴重偏離了實體經濟而最終損害了實體經濟的發展。房地產市場便是首當其沖，在現實中表現為以房屋為代表的商品賣不出去。同時，投資者開始擔心信貸問題是否會演變成整體經濟危機，紛紛拋售股票而持有現金。企業缺乏資金的支持必將限制其發展的動力，導致企業資產價格下跌，這也導致了持有金融資產的居民財富減少，消費受到抑制。實體經濟由于信用緊張而舉步維艱，許多從業人員瞬間失業，經濟衰頹，消費低迷，美國實體經濟也逐漸淪陷。這次金融危機不僅使美國經濟遭受巨大損失，更是世界性的巨大災難。世界各國出口至美國的商品由于受到美國金融危機的影響紛紛滯銷。生產的產品銷售不出必然導致本國經濟的受阻，經濟效益的低下使企業員工也紛紛失業。同時，出口創造的外匯被迫用來購置美國金融衍生債券的部分由于次貸危機的影響受到巨大損失，其他部分也因美元貶值使得資產嚴重脫水。再者，美國金融危機的蔓延使美國國內資本嚴重短缺，使得在國外投資企業紛紛撤回在國外的投資資金。由此使得金融危機在全球迅速蔓延。
二、引發危機爆發的理論矛盾
1、在資本主義制度下，勞動力作為商品，制約了社會有效需求。在資本的逐利本質下，“要轉化為資本的貨幣的價值變化……只能從這種商品的使用價值本身，即從這種商品的消費中產生。”這種商品便是人。在資本主義社會中，勞動力以出賣勞動的方式維持勞動者的生活，這一行為便使勞動力以物的形式存在著，勞動力成為了商品，具有使用價值和價值。“勞動力的消費過程，同時就是商品和剩余價值的生產過程。”勞動力的消費創造了勞動力的價值和剩余價值。資本家在購買勞動力的同時也得到了勞動力的價值和剩余價值，而勞動力的價值便是勞動者的工資，這樣資本家就憑借生產資料私人占有條件就從勞動力處奪得剩余價值。我們再看勞動力的價值由“生產勞動力所必要的生活資料的總和”與“一定的教育或訓練”費用來決定的，這就使得社會大多數人口的勞動人民的工資收入被限制在勞動力價值水平的標準上，從而消費者的購買能力受到了慘淡收入的限制。資本家無限制的生產與社會化中廣大勞動人民可支配收入受限的矛盾隨著資本家剩余價值逐步增加而迅速膨脹，金融危機便是在最大程度上的矛盾激化。
2、剩余價值的生產導致生產與消費的矛盾。商品所內含的勞動二重性矛盾決定了價值和使用價值的二重性矛盾的進一步演變，表現為商品和貨幣的對立，同時，私有制度在一定程度上使商品的內在二重性矛盾越來越激化。資本主義私有制決定了資本主義生產的直接目的是追求最大限度的剩余價值，資本家“把資本主義生產的動力――用剝削別人勞動的辦法來發財致富――發展成為最純粹最巨大的賭博欺詐制度。”剩余價值分為絕對價值和相對剩余價值。絕對剩余價值其實就是社會供給量與人口大多數的勞動者的消費需求量之間缺口的價值量。資本家為了獲取更多的剩余價值，往往把工人的工資壓到最低的標準。從另一方面，資本家通過不斷提高剩余價值率來獲取更多的絕對剩余價值。這便要依靠提高社會勞動生產率來實現，從而降低了社會必要勞動時間，生產出相對剩余價值。在這種情況下，工人的工資雖然提高了，可與資本家的勞動所得卻拉開了差距。
三、引發危機爆發的現實矛盾
1、生產過剩是金融危機的源頭。美國金融危機“乍看起來，好像整個危機只表現為信用危機和貨幣危機……這種現實買賣的擴大遠遠超過社會需要的限度這一事實，歸根到底是整個危機的基礎。”“2007年7月未售的住房數量創下了11年來的新高，新房銷售跌至近兩年的新低，存貨增至730萬棟，住房價值開始大幅縮水。”在資本主義社會進入國家壟斷資本主義高級階段的今天，生產過剩仍然并將伴隨資本主義發展的始終。隨著次級貸款支付鏈條的破壞，體現出生產的無限擴大與大眾有支付能力的需求的矛盾，它的實質是生產的相對過剩。然而，美國為了掩蓋生產過剩危機，通過金融全球化，在世界各國攫取巨額利潤，致使全球生產過剩，資本家轉而投向金融領域，引發金融危機。同時，美國在面臨生產過剩危機時，不是去提高消費者的支付能力，而是通過發放貸款的形式，鼓勵超前消費，不僅沒有解決矛盾，而且由于支付鏈條的延長使危機不斷潛伏，成倍放大。當支付鏈條中斷，由此建立起來的龐大的生產利益鏈就像多米諾骨牌一樣接連坍塌，金融危機由此爆發。
2、貧富差距過大抑制了消費能力。國家壟斷資本主義下資本家對工人的剝削程度進一步加大，使財富日益集中于少數大資本家手中，掌控經濟職權的他們也控制了國家政治，使整個國家為大資本家利益服務。這使得社會生產由幾個金融資本家的利益來操控，社會生產加大了盲目性，社會財富日益集中于少數資本家手中，社會貧富差距逐步擴大。“從美國的收入分配格局看，從20世紀80年代至今，美國工人的實際工資增長緩慢，美國的貧富差距呈現急劇擴大的趨勢。”雖然經濟蛋糕越做越大，可是大部分利益都流向了少數利益擁有者，低收入群體在享受國民生產利益中的比重卻越來越少。資本家為了使低收入群體來消費他們的產品或服務，與信貸機構聯合鼓勵他們貸款消費，用虛假的繁盛消費來跟上他們快速的生產步伐，在初期掩蓋了消費不足，但消費因其自身內在不足只能暫時掩蓋并推遲危機爆發，最終將使矛盾沖突更加尖銳化，金融危機由此爆發。所以，資本家們永遠也看不到“一切真正的危機的最根本的原因，總不外乎群眾的貧困和他們的有限的消費，資本主義生產卻不顧這種情況而力圖發展生產力，好像只有社會的絕對的消費能力才是生產力發展的界限。”
【參考文獻】
[1]竇圣勃.2007年美國金融危機的背景分析[J].現代商貿工業，2008（3）.
[2]馬克思，恩格斯.馬克思恩格斯選集[M].北京：人民出版社，1995.
[3]馬克思.資本論[M].北京：人民出版社，1975.
在壟斷資本階段,壟斷公司控制著市場運行和產品價格,這些巨型公司為了避免盲目的價格競爭損害各自利益,他們共謀確定產品的市場價格,在面對相同的價格水平下,各個公司通過削減成本獲得利潤。在這種運行機制下,產品的價格競爭是禁止的,而生產要素的價格競爭,尤其是勞動力的價格競爭卻明顯加強了,壓低工人工資成了削減成本的有效手段,于是利潤源源不斷地集中到壟斷公司手中,而工人面臨的卻是"工資崩潰",陷入"絕對貧困化"。這時的經濟產生了一對極為嚴重的矛盾,一方面,資本家手中積聚了大量剩余,并且這些剩余仍日益增加,他們希望通過新投資使這些剩余創造更多的利潤,即提供更多的供給;另一方面,工人受剝削的程度加深,身處"絕對貧困化"中的工人抑制需求,資本擴張的壓力遇到有效需求不足,形成了保羅·斯威奇所說的資本主義"過度積累的趨勢","這種過度積累的趨勢在成熟的、壟斷的資本主義中日益顯著,減少了增長率,并因此喚醒了經濟長期滯脹的幽靈。"[2]
為了擺脫滯脹困境,一種新的吸收剩余、創造利潤的方式迅速受到資本家的青睞——金融。金融本身具有高杠桿性,通過買賣金融產品,資本家可以在金融市場中迅速實現資本增值,輕松繞開實體經濟受到有效需求不足而產生的增值障礙,并且隨著現代銀行業的發展和不斷推出新型金融衍生物的刺激,再加之新自由主義極力消除資本流動限制,主張減少金融監管,金融成為資本逐利的追捧對象,并日益在經濟運行系統中發揮重要作用。
此時上文所述的矛盾似乎得到了有效解決,但他們沒有意識到,資本對金融的狂熱已經使整個經濟建立在一個巨大的金融泡沫基礎之上,一旦借貸某一方在某一環節出現問題,結果就是一系列連鎖債務危機和支付危機。在這次起源于美國的金融危機中,次級抵押貸款償付不足成為導火索,引發了美國的金融危機,然后迅速傳至全球,導致全球性經濟危機的爆發。
關鍵詞：國際金融危機 大蕭條 爆發背景 演變過程
一、兩次金融危機的爆發背景比較
（一）世界經濟基本格局
兩次危機來臨之時，美國均處于全球經濟體系的核心，均成為危機的發源地。但兩次危機中美國所處的支配地位不同。一戰之后，美國成為世界經濟霸主，并一躍成為世界上最大的債權國，在世界經濟中處于絕對的支配地位。在國際金融危機中，二戰之后，經過幾十年的發展，日歐與美國的差距逐步縮小，其霸主地位受到了挑戰。
（二）金融體系
兩次危機金融體系的差別還體現在金融衍生品、影子銀行和融資方式等方面。大蕭條之前金融機構基本沒有動力開發金融衍生品，隨著金融監管的日益加強，為了開拓業務，各金融機構不斷開發新的產品，在國際金融危機來臨之前，金融衍生品充斥市場；本輪國際金融危機還出現了影子銀行，存在著游離于傳統銀行體系之外、從事類似于傳統銀行業務的非銀行機構；分業經營減少了銀行的投資機會，低存款利率促使銀行的存款資金轉入其他投資渠道，20世紀60年代伊始還出現了金融脫媒現象。
（三）國際貨幣體系
兩次危機期間的匯率彈性是不同的，經歷了固定匯率制向浮動匯率制的轉變。在大蕭條期間，世界各國普遍奉行金本位制度，黃金輸送點決定了各國匯率波動的幅度相當有限，固定匯率制在世界范圍內普遍存在。固定匯率制使一國貨幣政策獨立性受損，本輪經濟危機之前大多數國家選擇了浮動匯率制，各國貨幣政策獨立性有所增強，以鄰為壑的做法比比皆是。
相對于大蕭條而言，二戰后“中心-”國家權利義務的非對等性。在大蕭條期間，受金本位制的影響，各國貨幣的泛濫程度是受到控制的。但在牙買加體系下，國際儲備貨幣不再仰仗于黃金；在這樣的背景下，“中心-”國家之間的義務權利不對等導致美元泛濫，2007年的劇烈調整是國際收支失衡的一個必然結果。
（四）國際協調機制
大蕭條期間，國際協調機制比較脆弱，各國紛紛推行以鄰為壑的經濟政策。首先是貿易保護主義。1930年6月，美國將平均關稅稅率由38%提高至52%。作為回應，各國隨后開始了報復性貿易戰，主要經濟體平均關稅高于50%。其次是金融保護主義。在大蕭條導致大量銀行倒閉的背景下，民眾極力追逐現鈔和黃金，各國黃金儲備不斷告急，世界各國窮盡手段來爭奪黃金。在本輪國際金融危機期間，國際協調機制大大增強，主要國家采取了同向的救市措施，政府間提供緊急貸款援助，IMF推行了備用信貸安排、短期貸款安排等舉措，2008年G20決定加強國際宏觀經濟政策協調以共同應對全球金融危機。
二、兩次金融危機演變過程比較
（一）傳導范圍
大蕭條波及世界上資本主義發達國家，美日歐均深陷其中，但社會主義國家并未受其影響，蘇聯在西方國家深陷大蕭條期間仍然保持經濟增長的態勢。相比較而言，隨著世界上各國經濟金融往來越來越密切，國際金融危機范圍包括全世界大部分國家，社會主義國家也受到了一定程度的影響。
（二）傳導過程
兩次危機均經歷了由虛擬經濟向實體經濟的蔓延這一過程，首先是資產泡沫破滅，股市、樓市中的投資者紛紛破產，虛擬經濟風光不再虛擬經濟的不景氣進一步拖累了實體經濟，隨著投資者持有的流動性不斷削弱，實體經濟不得不面臨通貨緊縮，各宏觀經濟變量不斷下滑，各國陷入經濟衰退。
國際金融危機由次貸危機而起，美國房利美、房地美和“雷曼兄弟”破產，美國注資850億美元拯救AIG公司，全美最大的儲蓄及貸款銀行華盛頓互惠公司倒閉，并引發全球股市下行。事實上，次貸危機爆發前美國通過國債與公司證券化衍生品將次貸危機的風險擴散到了全球金融市場的各個角落。2007年8月,法德日等國開始向處界披露次貸所造成的損失，次貸危機從美國傳播至其他國家，并以迅雷之勢席卷全球。隨著時間的推移，歐洲經歷了股市下挫、匯率下跌，冰島克朗一路狂貶，流動性危機迅速席卷其他國家。
（三）演變過程的對比分析
1.相同之處
兩次危機均由虛擬經濟向實體經濟蔓延，虛假繁榮造就了資產市場的巨大泡沫，泡沫被刺破之后，投資者紛紛破產，宏觀經濟數據下滑。兩次危機的發源地均在美國，并且通過金融市場和國際貿易這兩個途徑波及到世界各國。兩次危機均影響了國際貨幣體系，但影響的程度和方向有輕微區別，大蕭條導致金本位制終結，國際金融危機背景下新興經濟體在IMF中話語權有所增加，SDR在國際貨幣體系中的作用日益受到重視。
2.不同之處
當然，兩次危機演變過程中也存在著不同之處，主要差異有二。
危機演變過程對監管準則改革存在不同影響。大蕭條充分暴露了分業經營、分業監控模式的弊端，“格拉斯-斯蒂爾法案”確立了美國分業經營、分業監管的新模式，分業經營和分業監管成為各國的主要模式。本輪國際金融危機使得各國政府認識到監管不力的問題，美國金融體系有重拾混業經營的可能性，監管結構也可能會從傘形監管轉變為功能監管。
在危機演變的過程中，人們對安全資產的范圍和性質的認識存在很大差別。在金本位的約束機制下，黃金成為安全和流動性的一個基準，這個基準是：黃金或者能夠以標準比例兌換黃金的資產。2008年具有安全性和流動性的資產的范圍被擴充了，一系列黃金以外的資產列入了這一范圍，包括：在央行的存款；政府債券。
一、全球金融危機的概念
全球金融危機，又稱世界金融危機、次貸危機、信用危機，是指全球金融資產或金融機構或金融市場的危機。具體表現為全球金融資產價格大幅下跌或金融機構倒閉或瀕臨倒閉或某個金融市場如股市或債市暴跌等。2008年爆發的金融危機持續時間長，影響深遠，對全球的經濟活動都產生了極大的沖擊。我國因為在2001年12月1日加入世界貿易組織（WTO），與世界各國的經濟來往更加密切，也不可避免的受到了沖擊。但由于國家宏觀調控的作用，我國在應對金融危機時，相比于其他國家，有了更多的手段和更好的效果。
二、金融危機對房地產經濟發展的影響
1.降低投資增幅，加大管理難度
由于次貸危機的影響，我國的房地產業發展受到了一定打擊，這不僅增加了房地產經濟管理難度，也延緩了我國國民經濟的發展。我國房地產業發展本來就存在一定的泡沫，金融危機的沖擊下，使得這一泡沫進一步破裂，房地產業進入低迷狀態。
2.失業人口增加，住房銷售量下降
房地產業作為我國支柱產業之一，為我國提供了大量的工作崗位。它的發展受挫，導致很多企業為了生存不得不裁員，從而使得我國失業人口大大增加。經濟學人信息部（EIU）根據其與國際貨幣基金組織（IMF）和國際勞工組織（ILO）聯合進行的研究報告估計，2014年中國的實際失業率超過了英國的6%和美國的6.2%，加上與房地產業相關的其他產業的減員，失業人口的數量就更加龐大了。失業就會導致大眾購房能力下降。再加上很多房地產企業為了自身利益，不顧市場秩序的進行房價哄抬，也使得大眾的購房信心受挫。所以從全國來看，住房的銷售量是下降的。
3.資本外流，行業景氣受挫
近些年來，由于人民幣的升值以及中國人口紅利的下降，我國對外商投資的吸引力已經逐漸下降了。加上金融危機的影響，導致外資對我國房地產行業發展前景不看好，所以出現了很多外資撤離資本的情況。與此同時，不止外資的投資信心不足，我國國內投資商對國內房地產投資環境也不看好，甚至轉移資本向國外其他行業投資。很多房地產企業由于急于轉移資本，就拋售樓盤，導致房地產行業景氣受到影響。不僅讓經濟管理人員的工作更加困難，也不利于房地產行業的可持續發展。
三、房地產經濟管理工作中應對金融危機的對策
1.創新房地產金融產品
我國房地產泡沫在金融危機的沖擊下破裂時，我國的房地產信貸產品證券化鏈條太長，掩蓋了背后的風險，以至于讓人們疏于防范。所以，只有在經濟活動中，對原有的房地產金融產品進行大規模的創新發展，才能在可控風險的范圍內，預防金融危機的再次沖擊。抵押貸款債券化如今已經成了房地產行業金融產品的主流特征，經濟管理機構在進行管理工作中，必須不斷調整和發展全新的金融產品，必須在央行的幫扶下做好對不規范放貸行為的監控和管制，這樣才能使高高在上的房價有所回落，才能確保創新的金融產品更加符合大眾需求。比如，綠地集團在2015年4月13日的國內首款互聯網房地產金融產品――綠地地產寶。這款金融產品前期推出時就市場效應濃烈，受到消費者的青睞和追捧，凸顯除了新產業格局。并且，因其安全性高、門檻低、收益率吸引力，“綠地地產寶”一經上市，半日之內就銷售一空。綠地集團董事長、總裁張玉良表示，這是綠地在金融業務方面的首度觸網，是對搭建連接個人投資者與中小房企資源配置平臺的積極探索，是對房企自主試水資產證券化的大膽創新，也是站在“互聯網+”風口上的順勢而為，更是為發展普惠金融所作的大力嘗試。與此同時，綠地金融投資控股集團通過將旗下交易所、第三方支付平臺、財富管理公司等進行整合，成立了互聯網金融事業部， 全面啟動了互聯網房地產金融業務。
2.加大房地產信貸管理力度
房地產信貸作為我國銀行貸款中比例較高的一項，一直以來在信貸里作為不可或缺的角色存在。金融危機的爆發，往往和信貸風險太大有著密不可分的關系。央行和銀監會作為銀行的管理部門，必須通過政策法規對銀行信貸活動進行嚴格的規定，避免不規范信貸活動對金融風險的加大。而作為經濟管理人員，就更加要做好房地產信貸的科學管理。
3.擴大融資渠道，搞活房地產經濟
任何產業的發展，都離不開資金的支持。而房地產業作為資本密集型產業，就更加離不開龐大資金的支持。而房地產業在發展中想要獲得足夠的資金，就必須擴大自己的融資渠道，多方面接受資金匯入。在我們國家，房地產業主要是通過貸款、企業墊資和銷售款來進行融資的。這樣的融資渠道過于狹窄，很大程度上制約了房地產業經濟的發展，不但不利于經濟管理，也不利于抵御金融危機的影響。2014年3月1日，我國首部金融地方性法規《溫州市民間融資管理條例實施細則》審議通過，并正式施行。《細則》中規定當“單筆借款金額300萬元以上”、“借款金額1000萬元以上”、“涉及的出借人30人以上”等時，借款人應當向管理部門報備。在這一細則的頒布下，也正式宣告了民間借貸的合法化，房地產行業也和其他行業一樣，擁有了新的融資渠道和借貸方式。
4.理性引導消費，降低稅收抑制房價
房產屬于不動產，因其保值增值性良好，使得在實際經濟活動中，人們對于房地產投資普遍看好。正是由于這種盲目樂觀，導致了一種“集體無意識行為”的發生。很多消費者在沒有看清市場現狀的時候，聽從輿論的引導，盲目從眾投身炒房熱潮，不但抬高了房價，還使房地產業泡沫更加嚴重。為打擊和抑制不正確的投機需求，加快我國保障性住房建設，滿足中低收入人群需求，就必須做好正確的消費觀念引導。適度消費和理性消費一直是我們所提倡的，盲目消費和過度的超前消費應該堅決予以抵制[4]。2008年11月5日修訂通過，于2009年1月1日正式施行的《中華人民共和國增值稅暫行條例》，對與資金密集型企業的稅負有了很大程度的減輕。房地產企業應該把握好享受稅收政策的福利，減少在建樓過程中的成本消耗，并降低房屋售價。
[關鍵詞]金融危機 勞動力 開發 轉移 保障
[中圖分類號]D63[文獻標識碼]A[文章編號]1009-5349(2010)06-0029-02
改革開放以來,隨著城鄉經濟體制的改革,城市工業化進程的加快及外資的大量引入,使得城市和個別地區的企業發展迅速,形成了巨大的勞動力需求。到了20世紀90年代末,農村剩余勞動力轉移問題,伴隨著中國各項經濟體制改革的進程和改革開放的深入顯得日益突出。2008年金融危機爆發后,農村勞動力開發轉移更是面臨前所未有的挑戰。有效、合理轉移農村勞動力,是解決“三農”問題的關鍵,對保持社會穩定,經濟發展,具有重要的現實意義。基層政府在引導開發轉移農村勞動力的過程中必將起到重要的作用。
一、基層政府在金融危機背景下開發轉移農村勞動力的意義
農村勞動力的開發轉移已經成為制約農村、農業發展的重要因素之一,是我國社會經濟發展過程中必須要解決的問題,其對于有效提高農民的收入,促進農村、農業的可持續發展有著極其重要的作用。具體來說,基層政府在金融危機背景下開發轉移農村勞動力的意義有:
(一)有利于提高其自身素質,增加農民收入
基層政府對于農村勞動力的開發工作有助于農民自身文化素質、職業技能的提高。另外,通過外出務工,可以使農民開闊視野、增長見識、掌握技能,促進自身素質的全面提高。通過自身素質的提高,在基層政府的幫助引導下,農村勞動力可以進行有效轉移,可以大幅度提高農民收入。
(二)有利于實現農業的規模經營
通過基層政府的引導和培訓,勞動力的合理轉移,是實現土地流轉和土地適度規模經營的前提條件。中國農村的現實情況是人多地少,以小規模的家庭經營為主,進行精耕細作,不利于現代化先進農業設備的應用和農民參與市場競爭。
農村勞動力的轉移,可以促進土地流轉,實現土地適度規模經營。規模經營不僅可以使土地集約化生產,運用大的機器設備,還可以促使農產品商品化,減輕農民負擔,提高農民收入。
(三)有利于推動城鎮化的發展,促進城鎮經濟發展和社會的繁榮
大量農村人口進入城鎮在帶動上述產業發展的同時,又能促進勞動密集型產業和第三產業的迅速發展,農村勞動力的轉移彌補了城市因經濟結構調整而出現的勞動用工空白,進城農民工逐漸成為城市運轉功能中必不可少的一個重要環節。
(四)有利于內需的擴大
擴大內需是抵御金融危機的一個重要手段。農村勞動力在基層政府引導下得到合理有效轉移,從而收入增加。消費也必將增加。這些消費可增加城市的內需,促進城鄉經濟的發展。有利于城市規模的擴大,生活水平的提高,進一步擴大生產規模,促進農村勞動力轉移的規模擴大,形成良性循環。
(五)有利于基層政府形象的樹立
基層政府開發引導農村剩余勞動力,給農民帶來了幫助,必然得到農民的認同,社會輿論青睞,使政府形象得到提升,有利于政府工作的開展。基層政府威信的提高,對于構建和諧社會主義具有重大意義。
二、基層政府在農村勞動力開發轉移作用上的探析
近年來,農村勞動力開發轉移遇到種種困難,嚴重制約了城鄉經濟的發展。加之金融危機的影響,農村勞動力滯留現象嚴重。如果持續下去,必將影響我國經濟的發展,農村的進步,社會的穩定,影響和諧社會的構建。因此,基層政府必須發揮作用,必須加大投入,以做好農村勞動力的開發和轉移工作。
(一)基層政府在農村勞動力開發中應做的工作
1.加大對九年義務教育的投入
百年大計,教育為本。農村九年義務教育的資金投入較少,導致學生負擔較重,農民的負擔加重,加之大學生就業困難的現象,使農民對兒童的教育投資失去信心,不利于農民的整體素質提高。基層政府加大資金的投入,有利于農民負擔的減輕。促使農村高小教育的發展,對農村整體素質的長期提高具有重要的現實意義。
2.建立農民成人培訓體系
提高農民勞動技能以滿足市場競爭環境下對勞動力的需求。發展農村成人教育是提高農民文化索質的需要。長期以來,我國廣大農村教育處于落后狀態,導致農民文化索質低下。據統計,在全國5億農村勞動力中,小學以下文化程度占40%,高中以上占12%,全國92%的文盲來自農村。這極大地影響和制約了他們創造和經營財富的能力,成為制約農村經濟發展和農業現代化的主要障礙。
大力發展農村成人教育是科教興農的戰略舉措,是農村經濟社會發展的必然選擇。因此,基層政府要把發展農村成人教育作為解決民生問題的一項重要舉措,重點傾斜、重點支持、重點發展,在提高認識的基礎上,加大資金支持力度,多渠道籌集資金,支持農村成人教育的發展。
3.基層政府應該鼓勵企業或社會力量進入農村培訓教育行業
嘗試使用市場配置農村教育培訓行業的方法,可以合理配置行業資源,提高培訓的質量,優化教學的內容,改進教學的方法,從而促進農民素質的提高,完善農村勞動力整體開發體系。同時還可以促進城鄉經濟的發展。政府可以考慮由政府搭臺,引導風險投資進入農村培訓領域,通過企業與農村成人教育學校“聯姻”,一方面解決資金問題,另一方面解決人力資源與市場需求脫節的問題。可以有效推動農村成人教育的快速健康發展。
(二)基層政府在農村勞動力轉移過程中應做的工作
1.加速發展縣域經濟,就地吸收消化農村剩余勞動力
首先是大力發展鄉鎮企業非農經濟。由于這類企業就業門檻較低,對技術、技能的要求也不,加上這類行業的門類較全,包容性大,對不具備就業競爭優勢的農村勞動力來說,選擇余地和空間較大,有利于吸收農村剩余勞動力的加入。
其次是發展小城鎮。加快農村城市化進程。城鎮處于城鄉之間。既是農村的中心,又是城鎮體系中的重要環節;它接近農村,又具備了發展工業的基本條件。加上面廣,量大。成為容納大量農村剩余勞動力的主要場所。從而為農村剩余勞動力進城經商、務工開辟出條綠色通道。
2.基層政府應發揮宏觀中介的作用,或鼓勵企業從事城鄉農村勞動力轉移中介服務
當前農民工進城務工,主要依靠親戚介紹,同鄉推進或到城市中的小中介所獲得用人單位信息。這些方式效率低下,往往會浪費農民工很多時間,使得農民工不能及時找到工作,也使用人單位不能及時招到合適的農民工。基層政府應該發揮自身優勢,建立用人單位和農民工數據庫,及時準確的將信息告知農民工和用人單位。
如果有些地區有條件,可以鼓勵當地企業和社會組織從事農民工職業中介服務,使中介服務市場化。將中介服務交予市場來調節,會使服務的水平,質量提高;資源配置更合理,更集約。
3.打破各種阻礙要素流動壁壘,建立統一的勞動力市場
首先,必須徹底變革城鄉分割的二元戶籍管理制度,盡快實行城鄉一體化的公民戶籍管理制度,就是必須全面取消農業戶口、非農業戶口類別,實行按居住地登記為基本形式的城鄉統的新型戶籍制度。這種按照國際慣例建立城鄉統籌的以身份證管理為核心的人口流動制度,有利于準確反映公民的居住和職業狀況;其次,要推動勞動力市場的信息化。加快建設統一的勞動力市場,取消限制勞動力流動的不合理規定,讓勞動力在市場中自由流動。
(三)基層政府在農村勞動力轉移后權益保障中應做的工作
1.要打破社會保障的城鄉隔離狀態,建立統一的社會保障制度
有關部門在規劃社會就業和社會保障以及提供各種管理服務時應做出有效地、平等地、全面的制度安排,把外來工作作為城市日常管理和服務的對象。使農民工和市民有平等的地位和待遇。應建立農民工勞動權益保障機制,充分肯定農民工對經濟建設的貢獻,提高用工企業的社會責任意識并加強對農民工權益的法律保護,在住房,入學,社會保障,社會管理等方面推進與戶籍制度改革相關配套系統,取消農民工子女入學的戶籍歧視,建造與農民工實際需求相結合的經濟住房,改養農民工的醫療條件,給在城市工作的農民以市民的待遇,推動農民工像城市人轉化的進程。
2.基層政府應建立農民工權益保障部門,專門從事進城農民工權益保障工作,維護好農民工的利益
近年來,有不少拖欠農民工資等損害農民工利益的問題,我國各級政府為維護農民工利益替農民工討薪,這樣為農民工討回了公證,維護了其利益。但是,不能僅僅依靠國家政府一時的政策。基層政府應當建立合理的農民工權利保障制度和機構來執行制度。對于嚴重損害農民工利益的企業進行處罰或教育,為農民工找到能夠維護自身權益的機構組織,使其有一定安全感和歸屬感。
3.基層政府應當保障農民工子女就學問題
首先,應當取消不合理的歧視性制度。使農民工子女與城市公民子女能夠享受同等的待遇。這樣可以減輕農民工的心理負擔和物質負擔,使農民工對城市產生親切感和歸屬感。
其次,在有條件的地區,基層政府應當給予農民工子女上學一些補助,以緩解農民工家庭的經濟負擔,使農民工對城市產生親切感。另外一些有條件的地區應該合理建立專門的進城務工人員子弟學校,使農民工對城市產生歸屬感,同時以減少農民工子女的自卑感和對陌生環境的恐懼感。
三、結語
農村剩余勞動力的轉移問題已經成為制約農村、農業發展的重要因素之一,農村剩余勞動力合理轉移的意義,更好解決、此前農村轉移勞動力就業存在的問題,深入尋找農村剩余勞動力轉移的有效途徑,使農村剩余勞動力的轉移成為中國體制轉軌和制度變革的必然選擇。
【參考文獻】
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關鍵詞:貨幣金融危機理論;美國金融危機;虛擬經濟;
中圖分類號:F830.99文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)18-0055-02
一、金融危機理論中“虛擬經濟”的考證分析
金融危機理論在分析金融危機生成的可能性及現實性時,把金融危機分成了伴隨經濟危機的金融危機和獨立的貨幣金融危機兩種。特別是在分析獨立的貨幣金融危機時,強調了信用、“虛擬資本”、“虛擬經濟”對于產生金融危機的影響。
1.獨立的貨幣金融危機生成的可能性
在《資本論》中馬克思明確寫道:“本文所談的貨幣危機是任何普遍的生產危機和商業危機的一個特殊階段,應同那種也稱為貨幣危機的特種危機區分開來。后者可以單獨產生,只是對工業和商業發生反作用。這種危機的運動中心是貨幣資本,因此它的直接范圍是銀行、交易所和財政。”[1]同伴隨經濟危機的金融危機一樣,首先,商品買和賣在時間和空間上的分離,使貨幣和商品的轉化出現隨機性、不確定性,包含了危機的可能性。因為“流通所以能夠打破產品交換的時間、空間和個人的限制,正是因為它把這里存在的換出自己的勞動產品和換進別人的勞動產品這二者之間的直接的同一性,分裂成買和賣這二者之間的對立。”[1]這樣以來,商品和貨幣的轉換即商品生產和價值實現過程就包含著中斷或危機的可能性。其次,隨著信用的發展,貨幣作為支付手段包含著危機的另一種可能性。在物物交換時代是不可能有危機的,只有在貨幣時代或商品經濟時代,“如果貨幣作為支付手段發揮作用的結果是彼此的債權相互抵消,也就是說作為支付手段的貨幣中潛在地包含的矛盾沒有成為現實;因而,如果危機的這兩種抽象形式本身并沒有實際地表現出來,那就不會有危機。”[2]而當這種矛盾實現時,危機的爆發就有其可能性了。
2.獨立的貨幣金融危機的現實性
獨立的貨幣金融危機是不以經濟危機爆發為條件的金融危機。它產生的現實條件來自金融系統內部的紊亂。“危機最初不是在和直接消費有關的零售商業中暴露和爆發的,而是在批發商業和向它提供社會貨幣資本的銀行中暴露和爆發的。”[3]隨著資本主義的發展,信用、銀行金融和在信用基礎上發展起來的虛擬資本交易日益重要,形成所謂“信用經濟”、“金融經濟”、“虛擬經濟”。特別是虛擬資本如債券、股票、匯票等的發展有暫時超越和背離生產系統而發展的趨勢。這時,貨幣與虛擬資本商品與信用貨幣的對立顯露出來,其矛盾的積累導致了貨幣金融危機。因為信用和信用貨幣不是真正的貨幣,不是真實的財富,和普通商品一樣最終要向貨幣轉化,因此 “在危機中,會出現這樣的要求:所有的匯票、有價證券和商品應該能夠同時一起轉化為銀行貨幣,所有的銀行貨幣又應該都能夠同時一起再轉化為資金。”這時,以虛擬資本為主體的虛擬經濟中就會出現所謂“金融過剩”,危機一觸即發。馬克思又說:“勞動的社會性質一旦表現為商品的貨幣存在,表現為一個處在現實生產之外的東西,獨立的貨幣危機或作為現實危機尖銳化的貨幣危機,就會不可避免。”[4]在這里,馬克思在論述金融危機的可能性及現實性時,都特別強調了信用的發展對金融危機的影響,進而得出了一個重要結論:虛擬資本的自我膨脹運動是獨立的貨幣金融危機形成的主要機制[5]。
3.獨立的貨幣金融危機的擴散性
馬克思對金融危機的分析雖然是以國內系統為基礎進行的,但并沒有限于國內系統。他已經認識到資本的國際流動對資本主義世界金融危機的影響。在資本主義的全球擴展過程中,各國金融、貿易和生產密切關聯,金融系統特別脆弱,而資本的國際流動更加速了普遍性危機的產生。馬克思指出:“在普遍危機的時刻,支付差額對每個國家來說,至少對每個商業發達國家來說,都是逆差,不過,這種情況總像排炮一樣,按照支付的序列,先后在這些國家里發生;并且,在一個國家比如英國爆發危機……接著就在一切國家發生同樣的總崩潰。”[4]金融危機就這樣在許多國家依次發生了[6]。國際信用的發展推動了一切國家的出口和進口膨脹,加深了各國間經濟貿易和資本金融的相互依賴,但信用支持下各種商品和債務的價值最終仍然都需要貨幣來實現和清算,從而就可能使國際性和世界性的金融危機特別容易發生了。
二、美國金融危機的成因探析
按照金融危機理論,可以說美國金融危機是當代世界經濟發展中多種矛盾激化的表現,但這又是一場并不伴隨經濟危機而發生的獨立性的金融危機。2008年這一場由美國次級抵押貸款市場危機(簡稱次貸危機)持續惡化釀成的金融風暴,幾乎波及到了樓市、股市、債市、匯市、銀行、保險、大宗商品等所有經濟領域,其影響范圍也幾乎擴大到了全球的各個角落。這次美國金融危機無論從其可能性,現實性還是其全球性上,都印證了金融危機理論的科學性與正確性。那么,它爆發的深層次原因又是什么呢?
1.從美國金融危機看金融危機理論中的信用和虛擬資本
美國是一個資本主義經濟發達的國家,正如馬克思所說的,發達的資本主義經濟就是信用經濟,而信用經濟就是虛擬資本的膨脹發展運動,也就是所謂的虛擬經濟。美國信用經濟的高度發展,使其金融系統非常活躍,金融創新更加迅速。其金融衍生產品如按揭抵押債券(MBS)、債務抵押憑證(CDO)、信用違約掉期(CDS)等等(也即虛擬資本)的產生,大大延長了貨幣支付鏈條,一旦某一環節不能實現,就可能導致整個金融系統的紊亂,引發如馬克思所說的:“……同信用制度和銀行制度一起自然發生的信用危機和貨幣危機。”[7]馬克思當時對于信用和虛擬資本發展對金融危機的影響的論述,恰恰說明了2008年美國金融危機發生的根本原因及其導火索:無論是房地產泡沫的破滅,還是次貸危機都是美國虛擬經濟脫離實體經濟而過度發展的必然結果。
2.直接原因或導火索是美國次貸危機或房地產泡沫
由美國房地產經濟泡沫破滅所引發的次貸危機,進而引發了美國的金融危機甚至全球性的信用危機和金融市場的劇烈震蕩。其危機的源頭就在于房地產泡沫的破滅。為了應對2000年前后的互聯網泡沫破滅和2001年“9?11”事件的沖擊,美國聯邦儲備委員會(簡稱美聯儲)從2001年1月至2003年6月,連續13次下調聯邦基金利率,使利率從6.5%降至1%的歷史最低水平。這使得美國民眾蜂擁進入房地產領域,而在房價只漲不跌的預期下,房貸規模進一步擴大,埋下了危機的隱患,而2005年美國房價的普遍下跌,以及利率的上調,使房貸者無力還款,造成了次級貸款違約率上升,直接引發了次貸危機。
3.根本原因在于虛擬經濟的過度發展
盡管馬克思在資本主義條件下,主要是從實體經濟的生產過程周期(繁榮、衰退、停滯、復蘇)中來分析經濟危機和金融危機產生的原因的,但當時,他已經意識到了信用發展和虛擬資本的產生對獨立發生的金融危機的決定性影響。并且,馬克思還認為,發達的資本主義經濟是信用經濟,這種信用經濟就是虛擬資本的膨脹發展運動,是虛擬經濟。美國金融危機也正印證了這一點,其最大特點就是虛擬經濟,即高度依賴虛擬資本的循環來創造利潤。馬克思在《資本論》中最早對虛擬資本做了系統論述。虛擬資本以金融系統為主要依托,包括股票、債券、匯票、土地所有證等帶利息的有價證券或所有權證。虛擬資本不代表現實的資本,但它通過深入到物質資料的生產、分配、交換、消費等經濟生活中,推動實體經濟運轉,提高了資金的使用效率。馬克思指出勞動是價值唯一源泉,價值是凝結在商品中的人類的無差別勞動。因此,虛擬經濟本身并不創造價值,其存在必須依附于實體生產性經濟,而一旦脫離了實體經濟,虛擬經濟就會變成無根之草,最終催生泡沫經濟。因此可以說,美國金融危機的根本原因不在于其存在虛擬經濟而在于它的過度發展。
三、總結
金融危機理論關于獨立的貨幣金融危機的分析,不僅揭示了資本主義發生金融危機的可能性及現實性,而且對于我們認識美國金融危機的成因及分析現代金融危機也具有重要意義。特別是其理論中關于信用制度和虛擬資本的研究,為我們在經濟金融全球化迅速發展的背景下,發展虛擬經濟提供了理論依據。為此,我們應該完善商品交易的法律規范,建立健全信用制度,完善銀行信貸等信用支付系統。并且要在充分利用虛擬經濟發展的優勢的同時,防止其過度發展所造成的“金融過剩”而引發危機。此外,還應在國際貿易中,建立健全完善的國際信用體制,以防止金融危機的外部傳遞性的繼續擴大。
參考文獻:
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[4]馬克思.資本論:第3卷[M].北京:人民出版社,1975:55-601.
[5]王德祥.經濟全球化條件下的世界金融危機研究[M].武漢:武漢大學出版社,2002.
關鍵詞：涵義；金融危機；成因
一、金融危機涵義
在《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》中對金融危機的定義是：全部或大部分金融指標――短期利率、資產價格、商業破產數和金融機構倒閉數――的急劇、短暫和超周期的惡化。它表現為一國貨幣短期內大幅貶值，該國金融市場上價格的猛烈波動，大批的銀行經營困難乃至破產，整個金融體系急劇動蕩。其顯著的特點是整個金融體系急劇變動，具體表現有：一是外匯匯率、利率大幅上升，二是股市急劇下挫，三是大批銀行經營困難甚至走向破產。金融危機與貨幣危機、經濟危機有密切地關系，既有區別又有聯系。貨幣危機主要是指實行某種形式固定匯率制的國家，在國內外不利因素的影響下，外匯市場參與者對該國維持固定匯率的能力喪失信心，從而進行大規模的本外幣資本置換，導致該國貨幣大幅貶值，固定匯率制崩潰，外匯市場持續動蕩的事件。就經濟危機而言，一個通俗的解釋是生產過剩找不到需求，引發社會經濟大混亂。通過上面的分析不難發現：貨幣危機主要局限于外匯市場，金融危機的范圍擴大到了金融領域，而經濟危機影響范圍更廣，表現為實物經濟的嚴重衰退和國民經濟運行體系的巨大破壞。貨幣危機可能誘發金融危機，金融危機如果不能及時化解就有可能引起經濟危機，乃至社會危機和政治危機。因此，我們通常所說的金融危機就成了經濟危機的代名詞。
二、金融危機理論
自從“郁金香泡沫”破滅后，西方世界金融危機發生的頻率逐漸增多，特別是工業革命以來。對此對金融危機爆發的原因研究引起了西方經濟理論界重視。比較系統的研究金融危機理論是從20世界70年代末開始的，主要理論有如下幾種：
（1）宏觀經濟基礎理論模型
1979年克魯格曼提出了第一代危機理論模型，該模型認為政府對財政、貨幣政策的過度擴張會導致經濟基礎惡化、引發對固定匯率的投機攻擊并最終導致金融危機。這個理論的產生背景是布雷頓森林體系崩潰，當時美國發生了二戰后的第五次經濟危機，美國經濟和國際收支進一步惡化，國際金融市場拋售美元的風潮更甚，迫使尼克松政府實施新經濟政策，停止美元與黃金兌換的掛鉤，因此引發更大規模的拋售美元，西方主要工業國家先后放棄了本國貨幣與美元保持平價的掛鉤，布雷頓森林體系瓦解。布雷頓森林體系是以固定匯率為特征，之后取而代之的是以浮動匯率制為主，多種匯率制度并存的國際匯率制度。用克魯格曼的理論來解釋金融危機我們假設一國貨幣需求非常穩定，如果政府在這種情況下實行過度擴張的財政貨幣政策，會導致國內信貸擴張、居民向外國購買商品、勞務、金融資產等來轉移風險，而居民和投資者在這種情況下會選擇持有另一國貨幣即是用本幣購買外幣是符合心理預期的。當中央銀行的外匯儲備不斷減少，中央銀行就要通過不斷購買外匯來維持平衡，一旦外匯儲備耗盡，固定匯率機制自然崩潰，金融危機發生。用這種理論我們能夠較好的解釋1973至1982年墨西哥危機，1978至1981年阿根廷危機。但也有缺陷：它所假定的政府政策過于機械，只是一味的擴大貨幣發行，而政府可選擇的政策可以有多種。
（2）預期理論模型
預期理論模型提出一個完全不同的思路，它認為：投機者對一國的貨幣發起攻擊的原因并不是其經濟基礎的惡化，主要由貶值預期的自我實現所導致的。當投機者對一國的貨幣發起攻擊時，政府為捍衛固定匯率就會提高利率吸引外資儲備來維持匯率穩定，如果提高利率維持匯價的成本大大高于維持匯價所能獲得的好處，政府就會被迫放棄固定匯率制。反之，投機者是否繼續攻擊也要取決于攻擊帶來的成本收益。從歷史統計數據中可以看出，用提高利率的方法來克服“貶值預期的自我實現”危機的對策，其效果不一定明顯。所以綜合考慮，用調整利率的方法來抵御危機時，一旦投機者能夠成功沖擊貨幣，其獲得的回報會高于成本，僅僅是高利率可能并不能有效的阻止投機者的攻擊。另外市場參與者在其投資決策時會把預期因素考慮進去，這種因素使政府捍衛固定匯率的成本提高。
（3）道德風險理論
道德風險論認為：當事人（金融機構）的權利和義務不相匹配可能導致他人的資產或權益受到損失。在金融危機中，道德風險表現為政府的某種“隱含擔保”使金融機構進行風險很高的投資行為，造成巨額的呆壞賬，金融機構的支付危機引起公眾的信心危機，最終導致金融危機。因為政府提供的“隱含擔保”缺乏確鑿的法規依據、信息不對稱，這樣使道德風險的危害后果更為嚴重。以東亞金融危機為例，由于東亞國家中存在政府與金融機構之間錯綜復雜的資金、業務和人事關系，另外加上一些傳媒的暗示，使得社會公眾產生這樣一種錯覺：金融機構一旦發生危機，政府一定會加以保護。一般來說，各國政府普遍存在對金融機構尤其是銀行或明或暗的擔保，即便是大銀行出現危機，政府從多方面考慮往往會出面援助而不能任其倒閉，這就為銀行提供了“隱含擔保”。其結果是產生兩方面的效應：一方面，由于銀行得到了政府的“隱含擔保”，所以國內外的投資者或債權人會認為貸款給這些銀行是很安全的，即使這些銀行出現一些困難，政府也會出面援助，投資者或債權人便不再對銀行的資信從財務上進行嚴格的審查，使得這些有問題的銀行得以大量融資；另一方面，政府“隱含擔保”，加上存款人與銀行的信息不對稱、監管不力等因素造成銀行將大量資金投資或貸放給高風險、高收益項目，這些項目失敗就會使銀行陷入困境。事實上，當金融機構的狀況己經岌岌可危時，人們期待已久的政府援助也沒有出現，破滅了的希望很快引起投資者的恐慌和金融市場的動蕩，金融機構的償付力等問題也會很快蔓延開來。
（4）金融恐慌理論
“金融恐慌”理論認為：由于某種外在的因素，短期資金的債權人突然大規模的從尚具有償債能力的債務人那里撤回資金，是一種集體行為。發生金融危機的國家在危機前夕大多經歷了一個資金迅速流入的過程，但是外資的流入是很脆弱的，極易受到“金融恐慌”的影響而發生逆轉，一旦發生大規模逆轉，危機就會發生。以20世紀80年代初大多數東亞國家為例，它們都以高速增長的經濟潛力吸引了大量外資，進入了生產性較強的實物經濟領域，促進了經濟發展，這種狀態一直持續到90年代，東亞金融市場開始成熟，投機需求不斷增加，加上人們對經濟前景充滿了信心，外資流入迅猛攀升，大多資金投向風險性較強的高利潤行業，而這種資金非常容易發生逆轉。客觀來說，“金融恐慌”是危機心理預期的一個補充。
（5）危機傳染理論
危機傳染論認為一個國家的貨幣金融危機導致另一個國家發生貨幣金融危機的可能性，它產生于1992年歐洲貨幣危機之后。它強調了金融危機的多米諾骨牌效應，一個國家發生金融危機的原因，就是另一個國家的金融危機。Pua1MaSSon（1998，1999）指出危機的傳染方式主要有三種：（1）溢出效應，即在全球化的推動下各國經濟間形成密切的聯系，一國貨幣危機會傳導到同一經濟區內具有相似經濟結構或經濟問題的另一國。溢出效應按溢出渠道分為貿易溢出效應和金融溢出效應；（2）季風效應，即某一經濟區外部某個國家的貨幣危機對該經濟區內所有國家的經濟與貨幣穩定產生影響，尤其是以發達國家為主導的經濟全球化對發展中國家的影響；（3）羊群效應，即一國的貨幣危機通過對投資者心理預期產生作用，誘導公眾對同一經濟區內經濟健全的另一國發動貨幣攻擊。
三、金融危機理論對美國金融危機成因的解釋
美國由次貸危機引發的全球金融危機有著復雜的背景，從金融危機理論出發，我認為其主要的原因有以下幾點：
1.從宏觀經濟基礎理論看，美國超寬松的經濟刺激環境為危機埋下了隱患。在新經濟泡沫破裂和“9.11”事件后，為避免經濟衰退，刺激經濟發展，美國政府采取壓低銀行利率的措施鼓勵投資和消費。利率降到極點，貸款買房無需擔保、無需首付，因此房價一路盤升，房地產市場日益活躍，這也成就了格林斯潘時代晚期的經濟繁榮；同時也為房地產泡沫提供了溫床。布什政府為每一個居民都有其房住的政策擴大了沒有購買能力的人買房，因而導致發放次級貸款的金融機構風險加大。
2.從道德風險理論看，房屋貸款金融機構以房產作抵押發放貸款，在經濟景氣時不會受到影響，因為抵押品價格保持增值，但當經濟下滑時，這些沒有購買能力的人不能足額還款的風險加大。而這些房貸機構本身資金實力并不雄厚，為了不斷的利用有限的資金，通過金融創新，把次貸資產打包證券化，從中收取資金又分散了風險。但是，如果其中某一個環節出現差錯，整個鏈條就會斷裂，從而波及所有的人。從2005年到2006年，為防止市場消費過熱，美聯儲先后加息17次，利率從1%提高到5.25%，市場利率進入上升周期。由于利率傳導到市場往往滯后一些，2006年美國次貸仍有上升。但加息效應逐漸顯現，房地產泡沫開始破滅。
3.從危機傳染理論看，美國次貸危機能夠擴張為全球金融危機是因為在全球一體化下，各國貿易依賴程度加深，各國資本市場緊密相連，美國資本市場的波動必然會波及全球資本市場。
參考文獻：
［1］邵佳，現代金融危機的理論與實踐，上海外國語大學碩士學位論文（2004.12）。
