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財政投融資是在一般財政預算無償分配以外,由財政部門直接管理和調(diào)控,按照信用原則有償籌集和使用資金的活動。自80年代我國開始發(fā)行生產(chǎn)建設性國債,政策性銀行投入運轉(zhuǎn)以來,我國已初步建立了財政投融資體制,對推動改革開放、現(xiàn)代化建設起到了不容忽視的作用。然而體制運行過程中也存在著不少問題,主要是財政投資日益弱化,財政投融資渠道單一,財政信用與商業(yè)信用界限不清,財政投資重復、低效等。面臨新形勢的需要,舊的財政投融資體制亟需強化、完善。
一、財政投融資的特點、作用和必要性
(一)財政投融資是我國經(jīng)濟發(fā)展初級階段的需要
根據(jù)穆斯格雷夫的“發(fā)展型”公共支出模型,市場經(jīng)濟條件下,一國經(jīng)濟增長的初級階段,公共部門投資在國民總投資中占有相當高的比重,為經(jīng)濟和社會發(fā)展“起飛”奠定基礎。進入中級階段之后,公共部門投資逐步成為私人部門投資的補充。而在經(jīng)濟發(fā)展的所有階段都存在市場失靈,因此政府始終要通過增加公共投資來進行宏觀調(diào)節(jié)。我國尚處在經(jīng)濟發(fā)展的初級階段,脫胎于高度集中的計劃經(jīng)濟體制,改革開放的年代又不長,市場失靈的現(xiàn)象還相當突出,因而財政投融資的調(diào)控作用必不可少。
(二)財政投融資的根本作用在于充實社會先行資本,填補財政預算無償投資和一般商業(yè)金融投資的空白財政投融資的特點在于既體現(xiàn)政府政策取向,又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營。財政投資的主要領域是準公共產(chǎn)品,這類產(chǎn)品若完全依賴財政無償投資,因財力有限勢必出現(xiàn)“瓶頸”制約,供給不足;若完全依靠企業(yè)籌資,銀行融資,因準公共產(chǎn)品“效益外溢”的特點,供給更加不足甚至無人投資。所以在私人產(chǎn)品與私人投資、純公共產(chǎn)品與財政無償投資大體對應平衡的情況下,財政投融資介于二者之間,填補了準公共產(chǎn)品投資的空白。
(三)財政投融資的目標是貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策,建立對企業(yè)和商業(yè)銀行的誘導機制,促進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變財政投融資對經(jīng)濟增長的作用不僅表現(xiàn)為短期內(nèi)“數(shù)量增加”,更表現(xiàn)為長期內(nèi)“質(zhì)量的提高”。1996年我國經(jīng)濟成功實現(xiàn)“軟著陸”后,總需求與總供給的矛盾基本解決,結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題更加突出。我國預算內(nèi)財力貧乏,而財政投融資作為一個投融資體系,直接把資金引入優(yōu)先領域,形成一種“財政投融資先行—商業(yè)銀行投融資跟蹤—企業(yè)投資隨后”的連鎖反應機制。
(四)在當前我國通貨緊縮的宏觀經(jīng)濟形勢下,加強財政投融資又與反經(jīng)濟周期目標相吻合1998年中央銀行六次降息,貨幣政策力度不可謂不大,然而由于真實利率高于名義利率,居民對貨幣的靈活性偏好,企業(yè)預算約束硬化以及貨幣政策時滯等原因,貨幣政策的效力一時還不能顯現(xiàn)。而財政擴張作用直接、力度大,特別適合在經(jīng)濟全面蕭條時采用。運用擴張性財政政策進行反周期調(diào)節(jié),不外乎兩種手段,一是減稅,二是增支。減稅在1998年上半年已經(jīng)啟動,但我國財政的困境使減稅的空間不大,增加財政投資是必然選擇。就啟動內(nèi)需的兩大支柱消費推動和投資拉動來說,投資拉動也是現(xiàn)實選擇。1997年我國經(jīng)濟增長8.8%,從需求拉動因素看,投資約占2.2個百分點,消費約占4.9個百分點,凈出口約占1.7個百分點。1998年以來,消費市場持續(xù)低迷,從需求走勢看,消費對經(jīng)濟增長的貢獻率將穩(wěn)中趨降。在這種情況下,1998年下半年增發(fā)1000億國債融資用于加快基礎設施建設,不僅?苤苯釉黽有棖?nbsp;,還能刺激企業(yè)和個人投資,拉動相關產(chǎn)業(yè),間接增加社會需求。
(五)財政投融資體制還能平衡資金在國民經(jīng)濟三大部門間的分配,調(diào)節(jié)儲蓄、投資結(jié)構(gòu),促進資金和資源的優(yōu)化配置在我國三大部門中,居民是盈余部門,企業(yè)是短缺部門,財政則是國家宏觀調(diào)控的主體。改革開放以來,居民收入分配格局發(fā)生了急劇變化,居民最終收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重大幅上升,居民部門儲蓄占到社會總儲蓄的60%以上,而財政日見拮據(jù),1995年預算內(nèi)投資占社會總投資僅3.1%。在這種不平衡狀況下,通過國債等財政投融資手段將居民手中的一部分消費基金轉(zhuǎn)化為積累基金,有利于調(diào)節(jié)儲蓄與投資結(jié)構(gòu)的不對稱,促進儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。
二、我國舊有財政投融資體制的問題分析
(一)國家財政投資日益弱化,影響國民經(jīng)濟長遠發(fā)展后勁
我國是發(fā)展中國家,正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期,不僅要實現(xiàn)經(jīng)濟體制市場化,還要實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變,由此決定政府在強化、引導投資方面負有比發(fā)達國家更多的責任。但當前我國財力不足,財政的經(jīng)濟建設性投資呈現(xiàn)出弱化態(tài)勢,與政府的宏觀調(diào)控要求相去甚遠。據(jù)世界銀行對12個發(fā)展中國家和13個工業(yè)國抽樣調(diào)查表明,1980—1995年財政投資占社會投資的比重,發(fā)展中國家平均水平43%,工業(yè)發(fā)達國家37%,而我國80年代以來財政投資占財政總支出的比重和財政投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重不斷降低,1981年兩個比重分別為20.5%和28.1%,1990年降為10.1和8.7,到1995年只有7.7%和3.1%。財政投資的弱化在很大程度上削弱了國家宏觀調(diào)控職能的履行。
(二)財政投融資與商業(yè)銀行投融資界限不清,也缺乏法律上的依據(jù)
一方面財政投融資范圍界定不嚴,本應通過市場融資的通過財政投融資,扭曲了資金結(jié)構(gòu),損害金融業(yè)公平競爭。另一方面商業(yè)銀行過分擴張投資性貸款,投資資金過分依賴銀行,不僅加劇重復建設和結(jié)構(gòu)失調(diào),銀行不良債務急劇上升還將阻礙金融體制改革的深化。與發(fā)行國債相比,國債的透明度相對較高,易受到關注,而銀行的不良資產(chǎn)較隱蔽,就這一點來說,財政投融資比之金融投資也有其優(yōu)勢。國際經(jīng)驗表明,財政融資作為政府干預經(jīng)濟的重要手段,是銀行信貸所不能替代的。
(三)財政投融資效益低下,盲目、重復建設現(xiàn)象仍然普遍,貫徹產(chǎn)業(yè)政策不力重數(shù)量輕效益是我國經(jīng)濟建設中長期存在的弊端,表現(xiàn)在財政投融資上就是有償資金無償使用,資金投放前缺乏全面科學的可行性分析、成本效益分析,工程建設中缺乏有效的監(jiān)督約束機制,項目結(jié)束后不進行評估,往往是“說投就投、一投了之”,使財政投融資無法維持自身“融資—投資—還款”的良性循環(huán)。
(四)財政融資渠道單一,資金不足也是制約財政投融資宏觀調(diào)控作用發(fā)揮的重要因素首先是因國家財力制約,資本金部分投入
就不足,對政策性銀行撥款難以保證。除資本金以外,財政融資絕大部分來源于國債,很少的部分來源于金融債券等,加上我國財政投融資效益不高,資本金增值少,形成國債獨當一面的局面,加大了財政本已沉重的還本付息負擔,國債風險增大。
三、財政投融資體制的強化和完善
財政投融資的特點是融資、投資緊密結(jié)合,資金投入直接。針對我國現(xiàn)行財政投融資體制中存在的問題,我們應從以下幾方面尋求財政投融資體制的完善:
(一)融資環(huán)節(jié)
應該說,國債因其規(guī)模大、信譽高、發(fā)行較容易,仍是主要融資渠道。發(fā)行國債既產(chǎn)生總量效應,增加總需求和總供給,又產(chǎn)生結(jié)構(gòu)效應,引導投資和消費。增發(fā)國債還能帶動商業(yè)銀行配套貸款的增加,推動社會投資,形成乘數(shù)效應,更大幅度地拉動經(jīng)濟增長。據(jù)測算,1998年增發(fā)1000億國債大致可以使銀行配套增加貸款1000億元,總數(shù)約2000億元的建設投入所形成的最終需求可以拉動GDP增長約2個百分點。而且在目前我國經(jīng)濟緊縮的情況下,供給對價格和利率的彈性很小,增發(fā)國債還較少引起價格和利率的上漲,因而不會引發(fā)通貨膨脹和對私人的擠出效應。通過國債融資需要注意的是以下幾個問題:
1.國債的發(fā)行權(quán)。只要各級地方政府仍是當?shù)亟?jīng)濟活動的主要參與主體,分級財政體制未能真正建立之前,地方政府就不能擁有發(fā)債權(quán),地方財政預算也不能打赤字。但在國債投資建設項目中,有很多項目是屬于地方性的,根據(jù)收益原則,這部分項目的融資應由地方負擔。在地方財政支出項目較多、資金較緊張的情況下,可發(fā)行中央特許、擔保,地方負責還本付息的專項債券,有效地分解中央財政的債務風險。同時,又因一些中小型基礎設施項目的利益會擴散到其他地區(qū),中央財政應對這部分“外溢利益”予以補貼,具體作法可由中央發(fā)債轉(zhuǎn)借地方使用并由各地配套一部分公共資金。
2.國債的規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)。目前銀行利率下調(diào)、國債籌資成本較低,正是增發(fā)國債的有利契機,此時發(fā)行中長期國債可以以較低的成本籌集到大量建設資金。由于企業(yè)預算約束硬化、居民收入下降和預期未來支出增加,商業(yè)銀行的存貸差增大,這也為國債的發(fā)行創(chuàng)造了認購對象。為滿足商業(yè)銀行資金流動的需要,這種國債可為定向向商業(yè)銀行發(fā)行的短期周轉(zhuǎn)性國債。目前我國國債主要集中在三年期的中期國債,期限結(jié)構(gòu)過于單一帶來的問題是還本付息期集中,長期建設資金不足,短期籌資不易,今后應逐步增加短期周轉(zhuǎn)性國債和長期投資性國債,充實國債期限結(jié)構(gòu)。
3.國債的透明度。我國居民和機構(gòu)購買國債,長期來在一定程度上是迫于行政壓力,就算以國債作為金融資產(chǎn)投資,吸引投資者的也只是國債的穩(wěn)定可靠性,而不是其投資生產(chǎn)建設帶來的收益。這種現(xiàn)象與國債宣傳定位不當有關,國債透明度不高,國債發(fā)行后居民不了解自己資金的用途和實際效益。這一方面造成居民投資國債積極性不高,一方面使財政部門發(fā)行國債缺乏有效的監(jiān)督制約機制。建議財政部門在發(fā)行及運用國債資金投資的各個環(huán)節(jié),定期披露國債資金投向、工程進度和財務狀況,以體現(xiàn)國債財政投融資工具的特征。除繼續(xù)穩(wěn)定國債融資外,我國應進一步拓寬財政融資渠道。日本已實行40多年的“財政投融資”制度可資借鑒。日本的財政投融資計劃是以大藏省的資金運用部為中心,以財政儲蓄、各種保險和年金等形式廣泛吸收社會資金,通過有關公共金融機構(gòu),以投資、貸款和認購債券等方式進行公共投資,對于日本經(jīng)濟起飛起到十分重要的作用。日本通過財政投融資所籌集的資金極為可觀,1991年占到當年財政總資金(財政預算資金與投融資資金之和)的56.5%,成為國家財政不可或缺的?暗詼に恪薄?/P>
我國目前正進行清費改稅、清理預算外資金的改革,筆者認為探索發(fā)展財政投融資制度,在預算體系中建立專門的財政投融資預算不失為規(guī)范財政預算、提高資金運用效益的一條思路。就資金來源看,我國也有拓寬財政融資的潛力。我國目前僅有向養(yǎng)老保險基金和待業(yè)保險基金發(fā)放的特種定向國債,今后配合社會保障制度的改革,可擴大特種定向國債的發(fā)放對象,既拓寬了財政融資,又為各類保險基金、資金找到一條安全的投資途徑。現(xiàn)行郵政儲蓄制度應進一步改革和完善,在期限品種、還本付息方式上實行多樣化,以吸引更多的儲戶。財政投融資的支撐點是國家信用,今后應逐步建立和完善政府擔保債券和政府擔保的借款制度,既充分又有度地運用國家信用。
(二)投資環(huán)節(jié)
1.投資項目的選擇。公共投資的最終目的不是去和市場活動競爭,而是補充和支持市場活動。如果財政投融資資金用于國有企業(yè)的一般生產(chǎn)經(jīng)營性項目,不僅會使財政陷入對國企補貼的深坑,還會助長國有企業(yè)的依賴性和政府干預的不當性,對經(jīng)濟增長作用卻不大。現(xiàn)階段我國財政投資的主要領域是非經(jīng)營性公共基礎設施、高新技術及農(nóng)業(yè)。
2.項目開工前的可行性分析和成本效益分析。公共投資不僅在經(jīng)濟上必須是有吸引力的,在技術、管理和財務上也應該是可行的。在選擇和實施投資時必須全盤考慮投入和產(chǎn)出的價格對比,其他經(jīng)濟變量的反應,對其他部門的沖擊和影響等。與一般經(jīng)營性項目不同,公共投資的非經(jīng)營性使公共投資的成本和效益分析要置于整個社會環(huán)境中考慮,即代表對一國經(jīng)濟投入和產(chǎn)出的機會成本(“影子”),而不是特定部門的成本效益。具體地說,項目的純經(jīng)濟收益率、對就業(yè)的影響、對國家債務負擔的影響、財政的承受能力、對貿(mào)易狀況和外匯儲備的影響等都是成本效益分析的因素。“成本”不僅包括初期基建費用,也包括完成和經(jīng)營項目工程所需的一切經(jīng)常性支出,后者往往是數(shù)量很大卻常被忽視的一筆開支。為防止釣魚工程,要求項目在動工前必須呈交全面清晰的成本預算和收益估算。
3.項目施工的全程監(jiān)控和項目完工的評估。
針對我國財政投資重投入、輕管理的傾向,在項目施工全程中應建立包括工程質(zhì)量、資本投入、費用支出的監(jiān)控,尤其是經(jīng)濟審計。我國財政投融資效益低下與工程施工中財會制度不健全有很大關系。今后應大力提高工程財會人員素質(zhì),使財政投資置于嚴格的會計系統(tǒng)控制中,體現(xiàn)“經(jīng)濟制約”而不是“政治驅(qū)動”。項目完工后還應對工程預期目標、預期收益的實現(xiàn)程度進行評估,保持工程監(jiān)控的完整性,對后續(xù)投資也具有啟示作用。
(三)密切投融資環(huán)節(jié)聯(lián)系,革新財政投融資體制
1.建立財政投融資預算。今后我國財政預算可包括四部分:公共預算、國有資產(chǎn)經(jīng)營預算,社會保障預算和財政投融資預算。財政投融資預算在預算中單列可以使財政投融資與財政無償投資、商業(yè)投融資界限更清晰,財政投融資有了法律依據(jù),籌資渠道可以進一步拓寬,同時受到預算約束又可保證投資效益。
2.構(gòu)造財政投融資的組織體系。財政投融資機構(gòu)主要包括政策性金融機構(gòu)和非銀行公共金融機構(gòu)。前者
我國已經(jīng)建立,下一步應重點研究其職責范圍及活動領域,后者可由現(xiàn)有的各國家專業(yè)投資公司改組而成。因為公共投資在很大程度上與地方利益直接關聯(lián),還可考慮在地方建立城市開發(fā)基金組織,這種組織作為隸屬于中央銀行的地方公共金融機構(gòu),一方面可以較靈活地籌資,包括地方政府投入、中央撥款、發(fā)行債券等;另一方面還承擔對市政當局提供技術或財務咨詢、服務的職責。與一般的金融機構(gòu)不同,地方城市開發(fā)基金組織兼有經(jīng)濟審查和工程監(jiān)控職能,因而需積聚大量金融、會計人員、工程專家,這也是與其財政投融資機構(gòu)的性質(zhì)相適應的。
3.財政投融資預算應在收支自求平衡的基礎上,努力實現(xiàn)資金保值增值。這就要求融資、投資按項目直接掛鉤,各項目應自求平衡,項目的還本付息由該項目收益負擔,同時對于投資收益應有部分處置權(quán)。以國債為例,允許每年將部分國債資金建成的企業(yè)或項目中的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出售,以收回投資資金,利用資金收益而不是發(fā)新債來償還債務。而對國債的認購方來說,國債收益與投資項目的收益直接掛鉤,可考慮生產(chǎn)建設性國債實行浮動利率或部分固定、部分浮動利率,并根據(jù)工程進度調(diào)整付息方式、還本期限和方式。既增加國債透明度,真正體現(xiàn)其生產(chǎn)建設性質(zhì),又可增加國債靈活性,吸引認購者,還可強化對國債資金使用項目的預算約束。
參考文獻:
[1]蘇明.我國中長期財政支出政策的未來取向[J].國債市場專刊,1997,(4).
[2]劉文超.對財政政策啟動我國宏觀經(jīng)濟及股市的影響分析[J].國債市場專刊,1998,
[3]袁東.論債務、財政政策與經(jīng)濟增長[J].財政研究,1998,(11).
摘要:在目前通貨緊縮,消費市場持續(xù)低迷的情況下,強化財政投融資體制,實施積極的財政政策,對于擴大內(nèi)需,促進經(jīng)濟進一步穩(wěn)定、持續(xù)增長有著重要的現(xiàn)實意義。本文通過對我國現(xiàn)行財政投融資體制的分析,提出了今后如何強化與完善我國財政投融資體制的看法。
財政投融資是在一般財政預算無償分配以外,由財政部門直接管理和調(diào)控,按照信用原則有償籌集和使用資金的活動。自80年代我國開始發(fā)行生產(chǎn)建設性國債,政策性銀行投入運轉(zhuǎn)以來,我國已初步建立了財政投融資體制,對推動改革開放、現(xiàn)代化建設起到了不容忽視的作用。然而體制運行過程中也存在著不少問題,主要是財政投資日益弱化,財政投融資渠道單一,財政信用與商業(yè)信用界限不清,財政投資重復、低效等。面臨新形勢的需要,舊的財政投融資體制亟需強化、完善。
一、財政投融資的特點、作用和必要性
(一)財政投融資是我國經(jīng)濟發(fā)展初級階段的需要
根據(jù)穆斯格雷夫的“發(fā)展型”公共支出模型,市場經(jīng)濟條件下,一國經(jīng)濟增長的初級階段,公共部門投資在國民總投資中占有相當高的比重,為經(jīng)濟和社會發(fā)展“起飛”奠定基礎。進入中級階段之后,公共部門投資逐步成為私人部門投資的補充。而在經(jīng)濟發(fā)展的所有階段都存在市場失靈,因此政府始終要通過增加公共投資來進行宏觀調(diào)節(jié)。我國尚處在經(jīng)濟發(fā)展的初級階段,脫胎于高度集中的計劃經(jīng)濟體制,革開放的年代又不長,市場失靈的現(xiàn)象還相當突出,因而財政投融資的調(diào)控作用必不可少。
(二)財政投融資的根本作用在于充實社會先行資本,填補財政預算無償投資和一般商業(yè)金融投資的空白財政投融資的特點在于既體現(xiàn)政府政策取向,又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營。財政投資的主要領域是準公共產(chǎn)品,這類產(chǎn)品若完全依賴財政無償投資,因財力有限勢必出現(xiàn)“瓶頸”制約,供給不足;若完全依靠企業(yè)籌資,銀行融資,因準公共產(chǎn)品“效益外溢”的特點,供給更加不足甚至無人投資。所以在私人產(chǎn)品與私人投資、純公共產(chǎn)品與財政無償投資大體對應平衡的情況下,財政投融資介于二者之間,填補了準公共產(chǎn)品投資的空白。
(三)財政投融資的目標是貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策,建立對企業(yè)和商業(yè)銀行的誘導機制,促進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變財政投融資對經(jīng)濟增長的作用不僅表現(xiàn)為短期內(nèi)“數(shù)量增加”,更表現(xiàn)為長期內(nèi)“質(zhì)量的提高”。1996年我國經(jīng)濟成功實現(xiàn)“軟著陸”后,總需求與總供給的矛盾基本解決,結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題更加突出。我國預算內(nèi)財力貧乏,而財政投融資作為一個投融資體系,直接把資金引入優(yōu)先領域,形成一種“財政投融資先行—商業(yè)銀行投融資跟蹤—企業(yè)投資隨后”的連鎖反應機制。
(四)在當前我國通貨緊縮的宏觀經(jīng)濟形勢下,加強財政投融資又與反經(jīng)濟周期目標相吻合1998年中央銀行六次降息,貨幣政策力度不可謂不大,然而由于真實利率高于名義利率,居民對貨幣的靈活性偏好,企業(yè)預算約束硬化以及貨幣政策時滯等原因,貨幣政策的效力一時還不能顯現(xiàn)。而財政擴張作用直接、力度大,特別適合在經(jīng)濟全面蕭條時采用。運用擴張性財政政策進行反周期調(diào)節(jié),不外乎兩種手段,一是減稅,二是增支。減稅在1998年上半年已經(jīng)啟動,但我國財政的困境使減稅的空間不大,增加財政投資是必然選擇。就啟動內(nèi)需的兩大支柱消費推動和投資拉動來說,投資拉動也是現(xiàn)實選擇。1997年我國經(jīng)濟增長8.8%,從需求拉動因素看,投資約占2.2個百分點,消費約占4.9個百分點,凈出口約占1.7個百分點。1998年以來,消費市場持續(xù)低迷,從需求走勢看,消費對經(jīng)濟增長的貢獻率將穩(wěn)中趨降。在這種情況下,1998年下半年增發(fā)1000億國債融資用于加快基礎設施建設,不僅能直接增加需求,還能刺激企業(yè)和個人投資,拉動相關產(chǎn)業(yè),間接增加社會需求。
(五)財政投融資體制還能平衡資金在國民經(jīng)濟三大部門間的分配,調(diào)節(jié)儲蓄、投資結(jié)構(gòu),促進資金和資源的優(yōu)化配置在我國三大部門中,居民是盈余部門,企業(yè)是短缺部門,財政則是國家宏觀調(diào)控的主體。改革開放以來,居民收入分配格局發(fā)生了急劇變化,居民最終收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重大幅上升,居民部門儲蓄占到社會總儲蓄的60%以上,而財政日見拮據(jù),1995年預算內(nèi)投資占社會總投資僅3.1%。在這種不平衡狀況下,通過國債等財政投融資手段將居民手中的一部分消費基金轉(zhuǎn)化為積累基金,有利于調(diào)節(jié)儲蓄與投資結(jié)構(gòu)的不對稱,促進儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。
二、我國舊有財政投融資體制的問題分析
(一)國家財政投資日益弱化,影響國民經(jīng)濟長遠發(fā)展后勁
我國是發(fā)展中國家,正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期,不僅要實現(xiàn)經(jīng)濟體制市場化,還要實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變,由此決定政府在強化、引導投資方面負有比發(fā)達國家更多的責任。但當前我國財力不足,財政的經(jīng)濟建設性投資呈現(xiàn)出弱化態(tài)勢,與政府的宏觀調(diào)控要求相去甚遠。據(jù)世界銀行對12個發(fā)展中國家和13個工業(yè)國抽樣調(diào)查表明,1980—1995年財政投資占社會投資的比重,發(fā)展中國家平均水平43%,工業(yè)發(fā)達國家37%,而我國80年代以來財政投資占財政總支出的比重和財政投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重不斷降低,1981年兩個比重分別為20.5%和28.1%,1990年降為10.1和8.7,到1995年只有7.7%和3.1%。財政投資的弱化在很大程度上削弱了國家宏觀調(diào)控職能的履行。
(二)財政投融資與商業(yè)銀行投融資界限不清,也缺乏法律上的依據(jù)
一方面財政投融資范圍界定不嚴,本應通過市場融資的通過財政投融資,扭曲了資金結(jié)構(gòu),損害金融業(yè)公平競爭。另一方面商業(yè)銀行過分擴張投資性貸款,投資資金過分依賴銀行,不僅加劇重復建設和結(jié)構(gòu)失調(diào),銀行不良債務急劇上升還將阻礙金融體制改革的深化。與發(fā)行國債相比,國債的透明度相對較高,易受到關注,而銀行的不良資產(chǎn)較隱蔽,就這一點來說,財政投融資比之金融投資也有其優(yōu)勢。國際經(jīng)驗表明,財政融資作為政府干預經(jīng)濟的重要手段,是銀行信貸所不能替代的。
(三)財政投融資效益低下,盲目、重復建設現(xiàn)象仍然普遍,貫徹產(chǎn)業(yè)政策不力重數(shù)量輕效益是我國經(jīng)濟建設中長期存在的弊端,表現(xiàn)在財政投融資上就是有償資金無償使用,資金投放前缺乏全面科學的可行性分析、成本效益分析,工程建設中缺乏有效的監(jiān)督約束機制,項目結(jié)束后不進行評估,往往是“說投就投、一投了之”,使財政投融資無法維持自身“融資—投資—還款”的良性循環(huán)。
(四)財政融資渠道單一,資金不足也是制約財政投融資宏觀調(diào)控作用發(fā)揮的重要因素首先是因國家財力制約,資本金部分投入就不足,對政策性銀行撥款難以保證。除資本金以外,財政融資絕大部分來源于國債,很少的部分來源于金融債券等,加上我國財政投融資效益不高,資本金增值少,形成國債獨當一面的局面,加大了財政本已沉重的還本付息負擔,國債風險增大。
三、財政投融資體制的強化和完善
財政投融資的特點是融資、投資緊密結(jié)合,資金投入直接。針對我國現(xiàn)行財政投融資體制中存在的問題,我們應從以下幾方面尋求財政投融資體制的完善:
(一)融資環(huán)節(jié)
應該說,國債因其規(guī)模大、信譽高、發(fā)行較容易,仍是主要融資渠道。發(fā)行國債既產(chǎn)生總量效應,增加總需求和總供給,又產(chǎn)生結(jié)構(gòu)效應,引導投資和消費。增發(fā)國債還能帶動商業(yè)銀行配套貸款的增加,推動社會投資,形成乘數(shù)效應,更大幅度地拉動經(jīng)濟增長。據(jù)測算,1998年增發(fā)1000億國債大致可以使銀行配套增加貸款1000億元,總數(shù)約2000億元的建設投入所形成的最終需求可以拉動GDP增長約2個百分點。而且在目前我國經(jīng)濟緊縮的情況下,供給對價格和利率的彈性很小,增發(fā)國債還較少引起價格和利率的上漲,因而不會引發(fā)通貨膨脹和對私人的擠出效應。通過國債融資需要注意的是以下幾個問題:
1.國債的發(fā)行權(quán)。只要各級地方政府仍是當?shù)亟?jīng)濟活動的主要參與主體,分級財政體制未能真正建立之前,地方政府就不能擁有發(fā)債權(quán),地方財政預算也不能打赤字。但在國債投資建設項目中,有很多項目是屬于地方性的,根據(jù)收益原則,這部分項目的融資應由地方負擔。在地方財政支出項目較多、資金較緊張的情況下,可發(fā)行中央特許、擔保,地方負責還本付息的專項債券,有效地分解中央財政的債務風險。同時,又因一些中小型基礎設施項目的利益會擴散到其他地區(qū),中央財政應對這部分“外溢利益”予以補貼,具體作法可由中央發(fā)債轉(zhuǎn)借地方使用并由各地配套一部分公共資金。
2.國債的規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)。目前銀行利率下調(diào)、國債籌資成本較低,正是增發(fā)國債的有利契機,此時發(fā)行中長期國債可以以較低的成本籌集到大量建設資金。由于企業(yè)預算約束硬化、居民收入下降和預期未來支出增加,商業(yè)銀行的存貸差增大,這也為國債的發(fā)行創(chuàng)造了認購對象。為滿足商業(yè)銀行資金流動的需要,這種國債可為定向向商業(yè)銀行發(fā)行的短期周轉(zhuǎn)性國債。目前我國國債主要集中在三年期的中期國債,期限結(jié)構(gòu)過于單一帶來的問題是還本付息期集中,長期建設資金不足,短期籌資不易,今后應逐步增加短期周轉(zhuǎn)性國債和長期投資性國債,充實國債期限結(jié)構(gòu)。
3.國債的透明度。我國居民和機構(gòu)購買國債,長期來在一定程度上是迫于行政壓力,就算以國債作為金融資產(chǎn)投資,吸引投資者的也只是國債的穩(wěn)定可靠性,而不是其投資生產(chǎn)建設帶來的收益。這種現(xiàn)象與國債宣傳定位不當有關,國債透明度不高,國債發(fā)行后居民不了解自己資金的用途和實際效益。這一方面造成居民投資國債積極性不高,一方面使財政部門發(fā)行國債缺乏有效的監(jiān)督制約機制。建議財政部門在發(fā)行及運用國債資金投資的各個環(huán)節(jié),定期披露國債資金投向、工程進度和財務狀況,以體現(xiàn)國債財政投融資工具的特征。除繼續(xù)穩(wěn)定國債融資外,我國應進一步拓寬財政融資渠道。日本已實行40多年的“財政投融資”制度可資借鑒。日本的財政投融資計劃是以大藏省的資金運用部為中心,以財政儲蓄、各種保險和年金等形式廣泛吸收社會資金,通過有關公共金融機構(gòu),以投資、貸款和認購債券等方式進行公共投資,對于日本經(jīng)濟起飛起到十分重要的作用。日本通過財政投融資所籌集的資金極為可觀,1991年占到當年財政總資金(財政預算資金與投融資資金之和)的56.5%,成為國家財政不可或缺的“第二預算”。
我國目前正進行清費改稅、清理預算外資金的改革,筆者認為探索發(fā)展財政投融資制度,在預算體系中建立專門的財政投融資預算不失為規(guī)范財政預算、提高資金運用效益的一條思路。就資金來源看,我國也有拓寬財政融資的潛力。我國目前僅有向養(yǎng)老保險基金和待業(yè)保險基金發(fā)放的特種定向國債,今后配合社會保障制度的改革,可擴大特種定向國債的發(fā)放對象,既拓寬了財政融資,又為各類保險基金、資金找到一條安全的投資途徑。現(xiàn)行郵政儲蓄制度應進一步改革和完善,在期限品種、還本付息方式上實行多樣化,以吸引更多的儲戶。財政投融資的支撐點是國家信用,今后應逐步建立和完善政府擔保債券和政府擔保的借款制度,既充分又有度地運用國家信用。
(二)投資環(huán)節(jié)
1.投資項目的選擇。公共投資的最終目的不是去和市場活動競爭,而是補充和支持市場活動。如果財政投融資資金用于國有企業(yè)的一般生產(chǎn)經(jīng)營性項目,不僅會使財政陷入對國企補貼的深坑,還會助長國有企業(yè)的依賴性和政府干預的不當性,對經(jīng)濟增長作用卻不大。現(xiàn)階段我國財政投資的主要領域是非經(jīng)營性公共基礎設施、高新技術及農(nóng)業(yè)。
2.項目開工前的可行性分析和成本效益分析。公共投資不僅在經(jīng)濟上必須是有吸引力的,在技術、管理和財務上也應該是可行的。在選擇和實施投資時必須全盤考慮投入和產(chǎn)出的價格對比,其他經(jīng)濟變量的反應,對其他部門的沖擊和影響等。與一般經(jīng)營性項目不同,公共投資的非經(jīng)營性使公共投資的成本和效益分析要置于整個社會環(huán)境中考慮,即代表對一國經(jīng)濟投入和產(chǎn)出的機會成本(“影子”),而不是特定部門的成本效益。具體地說,項目的純經(jīng)濟收益率、對就業(yè)的影響、對國家債務負擔的影響、財政的承受能力、對貿(mào)易狀況和外匯儲備的影響等都是成本效益分析的因素。“成本”不僅包括初期基建費用,也包括完成和經(jīng)營項目工程所需的一切經(jīng)常性支出,后者往往是數(shù)量很大卻常被忽視的一筆開支。為防止釣魚工程,要求項目在動工前必須呈交全面清晰的成本預算和收益估算。
3.項目施工的全程監(jiān)控和項目完工的評估。
針對我國財政投資重投入、輕管理的傾向,在項目施工全程中應建立包括工程質(zhì)量、資本投入、費用支出的監(jiān)控,尤其是經(jīng)濟審計。我國財政投融資效益低下與工程施工中財會制度不健全有很大關系。今后應大力提高工程財會人員素質(zhì),使財政投資置于嚴格的會計系統(tǒng)控制中,體現(xiàn)“經(jīng)濟制約”而不是“政治驅(qū)動”。項目完工后還應對工程預期目標、預期收益的實現(xiàn)程度進行評估,保持工程監(jiān)控的完整性,對后續(xù)投資也具有啟示作用。
(三)密切投融資環(huán)節(jié)聯(lián)系,革新財政投融資體制
1.建立財政投融資預算。今后我國財政預算可包括四部分:公共預算、國有資產(chǎn)經(jīng)營預算,社會保障預算和財政投融資預算。財政投融資預算在預算中單列可以使財政投融資與財政無償投資、商業(yè)投融資界限更清晰,財政投融資有了法律依據(jù),籌資渠道可以進一步拓寬,同時受到預算約束又可保證投資效益。
2.構(gòu)造財政投融資的組織體系。財政投融資機構(gòu)主要包括政策性金融機構(gòu)和非銀行公共金融機構(gòu)。前者我國已經(jīng)建立,下一步應重點研究其職責范圍及活動領域,后者可由現(xiàn)有的各國家專業(yè)投資公司改組而成。因為公共投資在很大程度上與地方利益直接關聯(lián),還可考慮在地方建立城市開發(fā)基金組織,這種組織作為隸屬于中央銀行的地方公共金融機構(gòu),一方面可以較靈活地籌資,包括地方政府投入、中央撥款、發(fā)行債券等;另一方面還承擔對市政當局提供技術或財務咨詢、服務的職責。與一般的金融機構(gòu)不同,地方城市開發(fā)基金組織兼有經(jīng)濟審查和工程監(jiān)控職能,因而需積聚大量金融、會計人員、工程專家,這也是與其財政投融資機構(gòu)的性質(zhì)相適應的。
3.財政投融資預算應在收支自求平衡的基礎上,努力實現(xiàn)資金保值增值。這就要求融資、投資按項目直接掛鉤,各項目應自求平衡,項目的還本付息由該項目收益負擔,同時對于投資收益應有部分處置權(quán)。以國債為例,允許每年將部分國債資金建成的企業(yè)或項目中的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出售,以收回投資資金,利用資金收益而不是發(fā)新債來償還債務。而對國債的認購方來說,國債收益與投資項目的收益直接掛鉤,可考慮生產(chǎn)建設性國債實行浮動利率或部分固定、部分浮動利率,并根據(jù)工程進度調(diào)整付息方式、還本期限和方式。既增加國債透明度,真正體現(xiàn)其生產(chǎn)建設性質(zhì),又可增加國債靈活性,吸引認購者,還可強化對國債資金使用項目的預算約束。
參考文獻:
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關鍵詞：財政投融資體制
通常認為，財政投融資是指政府為實現(xiàn)一定的產(chǎn)業(yè)政策和財政政策目標，通過國家信用方式把各種閑散資金，特別是民間的閑散資金集中起來，統(tǒng)一由財政部門掌握管理，根據(jù)經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃，在不以盈利為直接目的的前提下，采用直接或間接貸款方式，支持企業(yè)或事業(yè)單位發(fā)展生產(chǎn)和事業(yè)的一種資金活動。財政投融資作為市場經(jīng)濟條件下政府配置資源的重要實現(xiàn)途徑，在促進經(jīng)濟有效增長、調(diào)整和改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、強化宏觀調(diào)控能力等方面都具有獨特的功效。我國財政投融資起源于上世紀50年代，進入80年代以后得到迅速發(fā)展。但隨著我國市場經(jīng)濟的日漸完善和公共財政框架的逐步確立，原有財政投融資體制的問題日益突出，使得對其進行改革的必要性和緊迫性大大增強。
一、我國財政投融資的現(xiàn)狀和問題
(一)融資渠道單一，融資范圍狹窄
我國財政投融資的資金來源主要依靠財政，包括各項財政周轉(zhuǎn)金、預算執(zhí)行中的間歇資金、專戶儲存的預算沉淀資金以及行政攤發(fā)的國家債券或金融債券，既缺乏市場性融資手段，又不能適應市場的進程，適時地吸收郵政儲蓄、社會保險基金和借助于一些社會財力，甚至一些應納入財政投融資范圍的資金也沒有到位。
(二)財政投融資管理體系不健全
由于缺乏全國統(tǒng)一領導、規(guī)劃，財政投融資管理比較散亂，不成體系。主要表現(xiàn)在:（1）財政投融資的機構(gòu)名目眾多，既有財政信用機構(gòu)，又有財政部門內(nèi)設的諸如農(nóng)財處、行政處等業(yè)務機構(gòu)，還有政策性銀行，形成條塊分割、各自為政的局面，缺乏一個統(tǒng)籌資金、協(xié)調(diào)行動的管理機構(gòu)。（2）財政投融資管理混亂，缺乏嚴格的計劃與法制管理。
(三)財政投融資與商業(yè)銀行投融資界限不清，也缺乏法律上的依據(jù)
一方面財政投融資范圍界定不嚴，一些本應通過市場融資的項目卻通過財政投融資籌措資金，從而扭曲了資金結(jié)構(gòu)，損害了金融業(yè)公平競爭。另一方面商業(yè)銀行過分擴張投資性貸款，投資資金過分依賴銀行，這不僅加劇重復建設和結(jié)構(gòu)失調(diào)，還會導致銀行不良債務急劇上升而阻礙金融體制改革的深化。
(四)財政投資不規(guī)范
目前，在許多財政投融資項目上，有償資金往往無償使用，資金投放前缺乏全面科學的可行性分析、成本效益分析，工程建設中缺乏有效的監(jiān)督約束機制，項目結(jié)束后也不進行評估，往往是“說投就投，一投了之”，使財政投融資無法維持自身“融資——投資——還款”的良性循環(huán)。
(五)企業(yè)在投融資領域作為市場主體的地位還未確立，其自未能得到很好落實
當前，投資的決策權(quán)都在各部門、各地區(qū)的行政機構(gòu)手中，政府行政部門審批投資項目、安排投資計劃，對投資項目單位的管理實行以投資項目為中心而不是以企業(yè)法人為中心，投資過程中政企不分的狀況依然存在，致使一些國有企業(yè)缺乏面向市場、適應市場的能力，投資的效益觀念和風險意識較差。
二、改革和完善我國財政投融資的建議
（一）拓寬融資渠道，壯大投融資規(guī)模
從當前我國的實際情況來看，財政投融資應從以下渠道籌集資金：一是預算撥款，但作為無償使用的資金，預算撥款在整個資金來源中不能占太大比重。二是郵政儲蓄存款和社會保障基金的剩余金，從發(fā)展趨勢看，應將其成為重要資金來源。三是政府擔保債券和政府擔保借款，諸如向各專業(yè)銀行發(fā)行中長期建設債券等。四是各種民間資金，應作為資金來源的重要組成部分。五是預算外資金“專戶儲存”中間歇資金的一部分，但不包括那些周轉(zhuǎn)快、間歇時間短的預算外資金。六是增加政策性銀行籌資量。財政投融資機構(gòu)除采用借款等融資方式外，還可發(fā)行股票、債券和其他有價證券等方式進行直接融資。
（二）進一步明確財政投資的原則、范圍和領域
財政投資的基本原則是：致力于公共福利的增進；不能對市場的資源配置功能造成扭曲和障礙；不宜干擾和影響民間的投資選擇和偏好；不宜損害財政資金的公共性質(zhì)，進行風險性投資。為此，應進一步明確財政的投資范圍和領域，這主要包括市場機制難以發(fā)揮作用的公共領域。在今后相當長一段時間內(nèi)，我國財政投融資的重點對象應當是基礎設施和基礎產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)、科技進步、區(qū)域發(fā)展、環(huán)境保護等過去忽視的范圍和領域。
(三)加強管理，提高財政投融資效益
1.建立財政投融資計劃編制制度。通過編制財政投融資信貸資金綜合計劃、財政投融資資金來源計劃和財政投融資資金運用計劃，全面反映其資金來源、資金運用和投資預期收益等情況，從長遠看，財政投融資計劃應成為政府的“第二預算”，由同級人大或人民政府審批，并列入國家綜合信貸計劃和固定資產(chǎn)投資計劃，以利于控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模。
2.制定財政投融資資金使用的審批制度、監(jiān)督檢查制度、回收和效益考核制度、預決算制度、財政投融資內(nèi)部財務核算制度及其配套管理辦法，并切實按照相關規(guī)定組織實施財政投融資活動，保證財政投融資資金的有效投放和健康運行。
3.建立合理、高效的財政投融資管理機構(gòu)，并實行現(xiàn)代化管理。中央一級可考慮在財政部內(nèi)部設置專門管理財政投融資的機構(gòu)，統(tǒng)管全國的財政投融資工作，制定全國的財政投融資政策，同時負責中央財政投融資資金的籌集與使用。
4.從國際經(jīng)驗來看，凡是市場經(jīng)濟活躍的國家，其法制都很健全。因此，應制定相應的財政投融資法規(guī)、管理條例及實施辦法等，使財政投融資活動努力做到有法可依、有法必依。
（四）創(chuàng)新財政投融資機制
1.按照市場機制的要求，建立和嘗試多種財政投資項目運營模式
對非經(jīng)營性項目，可以采取政府投資、政府經(jīng)營的模式，授權(quán)國有資產(chǎn)經(jīng)營管理公司經(jīng)營管理。對經(jīng)營性基礎設施項目，國外運用得比較成功且適合我國實際的模式主要有：政府和民間合作投資、民間經(jīng)營模式；建設經(jīng)營轉(zhuǎn)讓模式(BOT)；建設轉(zhuǎn)讓經(jīng)營模式(BTO)；購買建設經(jīng)營模式(BBO)；此外，還有租賃開發(fā)經(jīng)營模式、管理合同模式以及政府和民間就項目合資組建公司的共同投資經(jīng)營模式等。
2.建立財政投融資和市場投融資的協(xié)調(diào)機制
主要包括三個層面：一是財政投融資活動要嚴格遵照市場經(jīng)濟的信用原則，對財政投融資資金進行流動性、安全性管理。財政投融資不能唯成分論，而要以社會經(jīng)濟效益高低來決定投融資領域。二是雖然財政投融資體制強調(diào)自上而下一致的政策導向機制，但必須借助市場投融資體制，實施市場化的投融資活動。同時，財政投融資的政策性導向，要對市場投融資的方向、規(guī)模發(fā)揮引導效應，使市場投融資逐步納入到國民經(jīng)濟良性運行的軌道上來，最大限度地減少盲目性和短視行為。三是在投融資項目選擇上，市場投融資活動要優(yōu)先參與競爭，凡是適合從其他來源獲得資金的項目，財政投融資活動不應向其提供資金，而且，在必須通過財政投融資扶持和發(fā)展的領域，財政投融資要注意更多體現(xiàn)政府的經(jīng)濟長期戰(zhàn)略，注重宏觀平衡和結(jié)構(gòu)均衡。
3.建立多層次的財政投融資風險責任分擔機制
財政投融資最大的風險源自財政投融資的產(chǎn)權(quán)責任模糊。財政投融資成為社會主義市場經(jīng)濟投融資主體，是來源于政府的政權(quán)行使者和國有經(jīng)濟的代表者雙元身份和政府的社會管理和經(jīng)濟管理的雙重職能，這雙元身份和雙重職能在具體實施中，容易被簡單地運用行政手段所混淆，致使財政投融資活動與行政權(quán)力結(jié)合在一起，產(chǎn)生低效率和腐敗。因此，為減小財政投融資風險，要通過委托和關系，明確資金托管、資金管理和資金運用三個層次的產(chǎn)權(quán)關系，落實各個投資主體的責、權(quán)、利。
4.確立以企業(yè)為主體的投資決策機制
在投融資體制改革中，應全面落實企業(yè)的投資自，項目立項、前期研究、籌資方式的選擇、新建或是技術改造的選擇等各個環(huán)節(jié)都應由企業(yè)自主決策。對于新建的經(jīng)營性項目都要按照《公司法》要求，先確立企業(yè)法人，再進行項目建設。政府應進一步減少對企業(yè)投資融資的直接干預，而應在加強政策引導，增強社會服務功能和完善經(jīng)濟管理功能方面多下功夫。
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近年來，我國市場經(jīng)濟體制不斷的發(fā)展與完善，促進了我國城市經(jīng)濟的快速發(fā)展。在城市化進程中，投融資問題是影響城市化建設的一個主要因素。隨著城市建設腳步的不斷加快，對資金的需求也在不斷的增長，而單純的依靠政府建設資金是無法滿足城市建設需要的，因此多方面拓寬投融資渠道，不斷完善投融資體制是當前城市建設的首要問題。
1. 城市建設投融資的難題
1.1城市化建設成本增加
近年來，隨著《城鄉(xiāng)規(guī)劃法》、《物權(quán)法》等相關法律法規(guī)的不斷完善，以及房地產(chǎn)價格的大幅上漲，都會現(xiàn)代城市建設帶來了巨大的壓力。不斷上漲的材料市場價格使得城市建設征地成本和拆遷費用不斷增加。與此同時，國家也加強了對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控力度，對于土地財政的抑制力度也在不斷的增加，使得在城市建設過程中的土地價格不斷上漲，城市建設的成本逐年增加。
1.2投融資體制的建設不夠完善
當一部分建設資源的來源被切斷，無法確保能夠有新的融資方式進行及時的補充和取代。隨著相關文件的不斷出臺，使得銀監(jiān)系統(tǒng)對于各個地方級融資平臺也加大了清理的力度，而造成了城市建設中重要的融資平臺受到嚴控的控制，銀根緊縮造成了城市建設項目中的資金鏈條受到影響而發(fā)生斷裂，而當前我國城市建設融資的創(chuàng)新實踐仍然正在探索階段，還沒有形成有效的管理機制，所以使得城市建設的投融資發(fā)生了無法彌補的缺口。
1.3價格屏障對民間資本的注入產(chǎn)生障礙
目前，我國針對環(huán)境、民生等戰(zhàn)略都進行了不斷的調(diào)整和規(guī)劃，其目的在于積極的為民間投資提供更多的機遇，使民間資本能夠注入到城市基礎設施建設和公共服務質(zhì)量的提高方面，以此不斷提高政府投資領域的市場化水平。然而，由于公共服務領域的價格不斷上漲，同時受到通貨壓力的影響，政府開始對公共產(chǎn)品的價格進行控制，對于社會投資的回報率也受到影響，因此而造成了城市建設中，民間資本的引入受到了更大的阻礙。
1.4金融產(chǎn)品的創(chuàng)新不能適應經(jīng)濟發(fā)展的腳步
國家在十一五期間提出了建設兩型社會、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、低碳城市等新的國家戰(zhàn)略，這些轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的整體戰(zhàn)略導向在十二五期間將得到進一步推廣，落實新戰(zhàn)略，探索轉(zhuǎn)型的城市建設需要配套相應的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，但實際創(chuàng)新速度卻遠遠跟不上轉(zhuǎn)型的需求。
2. 應對城市建投融資難題的對策
當前，面對我國城市建設過程中投融資的難題，以新的理念引導機制的創(chuàng)新，緩解城市建設投融資過程中產(chǎn)生的難題，是當前我國城市建設中需要解決的首要問題。
關鍵詞：港口建設，基礎設施，投融資，國際經(jīng)驗，機制創(chuàng)新
近年來，隨著江蘇“沿江開發(fā)戰(zhàn)略”的逐步推進，鎮(zhèn)江港口基礎設施建設力度不斷加大，港口航線逐步增多，吞吐量呈現(xiàn)較大幅度的增長態(tài)勢。但比起南京港、連云港港等省內(nèi)一些港口建設發(fā)展較快的城市，鎮(zhèn)江的港口建設還相對滯后。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，建設資金不足是制約鎮(zhèn)江港口經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。因此，借鑒國外港口建設投融資經(jīng)驗，創(chuàng)新港口建設投融資機制，解決港口基礎設施建設資金來源問題，是港口建設亟待解決的突出問題。
一、國外港口基礎設施建設投融資體制框架
縱觀歐、美、亞多數(shù)港口的基礎設施建設投融資體制，大體可分為兩大類型：地主投資型港口和政府投資型港口。
1.地主投資型港口投融資體制
地主投資型港口是世界上大多數(shù)國家港口采用的模式，美國、歐洲大多數(shù)國家以及改革后的東歐國家港口均采用這一模式。地主投資型港口基本特點是：通過港口規(guī)劃，包括現(xiàn)有布局規(guī)劃和長遠發(fā)展規(guī)劃，界定港口的區(qū)域范圍。凡是港口區(qū)域范圍的土地交由港口管理機構(gòu)（港務局）或者政府主導組成的一個公共企業(yè)（其性質(zhì)類似于我國三峽建設總公司和長江口建設總公司）進行規(guī)劃，并按照規(guī)劃進行港口基礎設施的建設，然后將符合建設碼頭、庫場等條件的岸線、土地出租給港口經(jīng)營企業(yè)，建設碼頭或庫場等從事經(jīng)營，收取岸線或土地出租費用；或者自行按照規(guī)劃，建設光板碼頭、庫場出租給港口業(yè)務經(jīng)營企業(yè)從事經(jīng)營，收取碼頭或庫場租用費。論文大全，港口建設。港務局或者這個公共企業(yè)不以盈利為目的，而是通過規(guī)劃、建設實施政府對港口的管理職能，不參與市場競爭，與以盈利為目的的企業(yè)具有根本不同的性質(zhì)，因此其土地或者碼頭、庫場等的租金收入免交各種稅費，全部用于港口基礎設施的再建設，即通過土地運作，實行滾動開發(fā)。地主投資型港口的最大優(yōu)點是確立了港口基礎設施建設和管理的長遠固定投融資渠道，不需要各級政府的投入（各級政府財政往往不投入），實施滾動開發(fā)，對港口的長遠發(fā)展和有效管理提供了保障。不論是政府管理部門管理的港口，還是由公共企業(yè)管理的港口，地主型港口的模式無疑是促進港口持續(xù)、有序發(fā)展的重要途徑。
2.政府投資型港口投融資體制
各級政府按照有關法律的規(guī)定直接投入資金建設港口基礎設施的國家和地區(qū)，主要是亞洲。如：日本、新加坡，歐洲的法國以及我國的香港、大陸港口，由政府通過財政撥款用于港口基礎設施的建設。以日本為例：日本港口由中央和地方共同出資建設，凡新建、擴建港口，由地方政府擬定五或十年港口發(fā)展規(guī)劃，報國土交通省審批。涉及陸域或建設省主管的岸線時，還需報建設省審批。重要港口新建或改建公眾使用的水域設施，外圍設施或泊位設施，工程費用由中央和地方政府對半分擔。特別重要港口、避風港口75%由中央政府負擔。論文大全，港口建設。海關、商檢等配套單位的建設投資由其主管部門負責撥款。日本港口的碼頭投資主體分為三類：港灣局建設和管理公共碼頭，出租給港運企業(yè)（即裝卸、運輸企業(yè)）經(jīng)營；廠商自行建設、管理其使用的專用碼頭；埠頭公社建設、管理輪渡碼頭和集裝箱碼頭，出租給船公司使用。
二、國外港口基礎設施投融資的基本經(jīng)驗
調(diào)查研究許多國家港口基礎設施和經(jīng)營設施的投融資體制和政策，可以發(fā)現(xiàn)兩條具有普遍指導意義的基本經(jīng)驗：
1、突出政府對基礎設施建設負責
所有港口不論是地主投資型港口還是非地主投資型港口，港口基礎設施的建設和維護都由政府負責。地主投資型港口是由政府港口管理部門或者行使政府職能的一個公共企業(yè)（即公司制形式）通過規(guī)劃或立法界定一定區(qū)域的土地使用權(quán)或所有權(quán)。港口管理部門或者這個公共企業(yè)通過對土地、航道、水域等基礎設施的建設，形成可建碼頭的岸線，出租給經(jīng)營人建設碼頭泊位或者由港口管理部門或者這個公共企業(yè)建設好碼頭或碼頭水工部分出租給經(jīng)營人從事碼頭經(jīng)營業(yè)務（如德國的租賃港、北歐及東歐國家的港口、日本埠頭公社的碼頭等），而經(jīng)營性的設施基本都由經(jīng)營人自行建設、維護和管理。
從表面上看，其管理模式似乎各不相同，政策不一，但是在上述港口投融資體制的基本問題上所采取的模式幾乎是完全相同的，這是基于港口是一個區(qū)域（不是一個企業(yè)），在這個區(qū)域內(nèi)，存在若干從事經(jīng)營活動的企業(yè)。在市場經(jīng)濟條件下，每一個具有一定規(guī)模的港口都是一個綜合性的交易市場，它既構(gòu)成與其他港口（另一個市場）的競爭，也構(gòu)成一個港口（一個市場）內(nèi)部競爭，在這種多種產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品匯集、多個企業(yè)參與經(jīng)營的情況下，基礎設施特別是公用基礎設施只能由管理港口的政府部門負責建設、維護和管理。這與我國界定社會主義市場經(jīng)濟條件下經(jīng)濟調(diào)節(jié)、市場監(jiān)管、社會管理、公共服務的政府職能是完全一致的。
2、堅持港口規(guī)劃、建設與維護相統(tǒng)一
不論是地主投資型港口還是非地主投資型港口，港口規(guī)劃和基礎設施建設、維護和管理無一不是始終捆在一起，統(tǒng)一由負責港口管理的政府管理部門或者承擔政府港口管理職能的一個公共企業(yè)來負責的。論文大全，港口建設。其中的道理是十分清楚的，港口規(guī)劃與公共基礎設施布局、安排建設實際上作為政府提供基礎設施的公共職能和對港口發(fā)展起主導和導向調(diào)控作用是不可分割的。如果港口規(guī)劃由政府管理部門制定，而基礎設施則由某一個企業(yè)去建設和管理，往往建設會偏離規(guī)劃，難以真正使規(guī)劃得到落實。我國港口在港務局政企不分的時候，港務局所作的規(guī)劃和對公共基礎設施的建設、管理都是圍繞自身企業(yè)的經(jīng)營來進行的，港口規(guī)劃嚴格地說是一個港口企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，而不是真正意義上的全部港口的發(fā)展規(guī)劃。即便如此，那時的規(guī)劃與基礎設施的建設也是緊密聯(lián)系在一起的。在市場經(jīng)濟條件下，港口實行政企分開之后，作為管理某個城市整個港口的港口行政管理部門，法律已經(jīng)賦予他制定港口總體規(guī)劃的職責。要真正使整個港口規(guī)劃得以落實，使港口能按科學規(guī)劃進行有序的發(fā)展，港口的基礎設施，應當由這個港口的港口行政管理部門負責建設、維護和管理，這是世界各國港口管理的共同內(nèi)涵和共同特點。
三、鎮(zhèn)江港口基礎設施投融資機制創(chuàng)新思路
借鑒國外經(jīng)驗，結(jié)合鎮(zhèn)江政府財力、金融體制和資本市場發(fā)育程度，創(chuàng)新港口基礎設施建設投融資機制，需要從以下方面努力：用活用足國家優(yōu)惠政策，搭建投融資平臺，拓寬招商引資渠道，探索資本運營方式，逐步形成投資主體多元化、融資渠道多樣化的格局，保障港口建設對資金不斷投入的實際需求。
1.用活用足國家優(yōu)惠政策
研究把握和深刻領會江蘇省委省政府關于加快沿江開發(fā)實施意見的精神實質(zhì)，用活用足國家支持沿江開發(fā)和沿海開發(fā)的優(yōu)惠政策。通過有效運作，爭取更多的國家級、省級“十二五”港口建設重大項目，力爭得到國家和省政府更多的政策和資金支持，用于港口基礎設施建設。抓住國務院支持江蘇沿江和沿海建設的歷史機遇，加強與國家機關和省直機關的溝通聯(lián)系，爭取更多港口建設項目落戶鎮(zhèn)江港。
2.盤活港口現(xiàn)有資產(chǎn)
推行“地主港”經(jīng)營模式。由政府委托特許經(jīng)營機構(gòu)代表國家擁有港區(qū)及后方一定范圍土地、岸線及基礎設施的產(chǎn)權(quán)，對該范圍內(nèi)的土地、岸線、航道等進行統(tǒng)一開發(fā)，并以租賃方式，把港口碼頭租給國內(nèi)外港口經(jīng)營企業(yè)或船舶公司經(jīng)營，實行產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)分開，向經(jīng)營者收取一定租金，用于港口建設的滾動發(fā)展。
鼓勵央企、大型公司和外商，以合資、合作等多種形式參與港口基礎設施建設，參照BOT（特許權(quán)融資）、PPP（公私合營）等方式，培育多元化的港口投資和經(jīng)營主體。論文大全，港口建設。
出租、出讓或完全出售港口資產(chǎn)和港口服務，引導鎮(zhèn)江的優(yōu)勢企業(yè)等各類社會資本參與港口經(jīng)營，有重點地開發(fā)港口中轉(zhuǎn)和港區(qū)配套服務項目，擴大港口的規(guī)模效益。
3.創(chuàng)新招商引資項目
積極研究央屬大型企業(yè)、省屬企業(yè)和跨國公司以及臺灣重點企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈的薄弱環(huán)節(jié)，創(chuàng)新招商引資項目，通過政府招商、媒體宣傳、對外推介會等多種形式，推出一批與港口關聯(lián)度高、產(chǎn)業(yè)鏈長、帶動力強、附加值高、對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展影響大的石化、能源等港口投資項目，吸引擁有市場和貨源、實力雄厚的中遠、中海等國內(nèi)外大航運集團、大船公司、大貨主來鎮(zhèn)江投資港口開發(fā)建設。同時，加強與國司合作，努力營造一個良好的投資環(huán)境，增強國家和省級開發(fā)投資公司在鎮(zhèn)江的投資信心，引導國司擴大投資規(guī)模，加大對鎮(zhèn)江港基礎設施建設的開發(fā)投資力度。
4.搭建多渠道投融資平臺
完善港口建設發(fā)展專項資金和擔保機構(gòu)。配合中央刺激經(jīng)濟的一攬子計劃，每年從政府財政預算中安排專項資金，專門用于港口建設的貼息、補助、信用擔保機構(gòu)風險補償、技術改造與創(chuàng)新、人才培訓等。積極探索建立政策性信用擔保機構(gòu)，成立由政府主導、社會共同參與的擔保公司，為港口建設貸款提供擔保，開辟港口融資綠色通道。
借鑒國外著名港口以及江蘇張家港、江陰港的經(jīng)驗作法，整合優(yōu)質(zhì)資源，成立股份制公司，通過發(fā)行股票、公司債券和定向增發(fā)股份募集資金收購重大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，壯大上市公司總資產(chǎn)。建議政府出臺優(yōu)惠政策，吸引大航運集團等參股，以便把更多與港口發(fā)展相關的投資主體聯(lián)合在一起，形成港口的規(guī)模化經(jīng)營積聚效應，打造利益共同體，共謀發(fā)展，做到既有效破解港口建設資金瓶頸制約，又保持穩(wěn)定貨源，使招商引資建設港口的過程成為開拓貨源、擴大市場的過程，成為拓展港口功能、提升核心競爭力的過程。
建立鎮(zhèn)江港金融合作試驗區(qū)，實現(xiàn)多方共贏。搶抓國家在上海建設國際航運中心和長三角金融中心的新契機，爭取海外更多的民營金融機構(gòu)落戶鎮(zhèn)江參與港口建設，促進鎮(zhèn)江金融合作。支持金融系統(tǒng)積極開展“委托貸款”業(yè)務，引導民間過剩資金投向港口基礎設施建設。長三角地區(qū)(尤其是浙江地區(qū))的民間資本雄厚，投資遍布各個領域。可以參照上海一些外資銀行采用的“委托貸款”方式，利用銀行網(wǎng)點分布廣泛、經(jīng)營優(yōu)勢明顯等特點，向民間個體或企業(yè)資金過剩方宣傳、解釋金融法律法規(guī)和政策規(guī)定，引導過剩的民間資金向需求資金的港口建設方向流動，并協(xié)助資金過剩貸出方對投入用于港口建設的資金合理使用情況進行監(jiān)督。論文大全，港口建設。同時，銀行本身也可以按比例收取一定的中間費用，開創(chuàng)建設方、貸出方和銀行方多方共贏的局面。
搭建債券、基金融資平臺。論文大全，港口建設。發(fā)行港口發(fā)展債券、企業(yè)債券，依托銀行，設立港口產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資基金，鼓勵發(fā)展各類產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)投基金、私募基金；探索港口產(chǎn)業(yè)基金、企業(yè)債券和短期融資券發(fā)行試點工作。
關鍵詞:城市軌道;交通建設;投融資模式
中圖分類號:TU
文獻標識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)09-0085-02
隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和人口數(shù)量的日益龐大,交通擁堵,道路資源匱乏,公共交通效率低下等問題日益突出,發(fā)展城市軌道交通是解決上述問題的必然選擇。由于城市軌道交通投資巨大,為拓寬籌資渠道和緩解政府財政壓力,有效解決建設資金短缺問題,我國一些發(fā)達城市在軌道交通投融資模式上積累了許多豐富的經(jīng)驗,形成了一套比較完整的實施措施。通過對其分析和比較,從中可以得到很多有益的啟示。
1 我國現(xiàn)有城市軌道交通投融資模式的比較
目前,國內(nèi)城市軌道交通投融資模式主要有以下三種,即以政府財政資金無償投入為主的投融資模式,以政府為主導的負債性投融資模式,投資主體多元化的投融資模式,其各自運作模式如下:
1.1 以政府財政資金無償投入為主的投融資模式
這種模式是指城市軌道交通全部由政府投資,由一個或若干個國有企業(yè)負責壟斷運營,依靠政府財政補貼來達到盈虧平衡,政府對項目的投入主要是現(xiàn)金投入,不提供或很少提供包括沿線土地開發(fā)權(quán)等政策支持。我國在計劃經(jīng)濟體制下主要采用這種模式,如北京地鐵一號線、北京地鐵環(huán)線等。
在以政府財政資金無償投入為主的投融資模式下,政府對項目的投資、建設、運營控制程度較高,有利于統(tǒng)一組織施工,運營中財務成本也較低,但是這種模式存在以下兩個問題,一是由于工程造價不斷上漲,建設項目愈加集中,政府財力的增長往往無法滿足基礎設施發(fā)展的需要,二是由于傳統(tǒng)的政府補貼模式長期存在,企業(yè)缺乏加強管理以降低建設運營成本的原始動力,因此服務意識較差,效率低下。
1.2 以政府為主導的負債型投融資模式
這種模式是指為克服政府財力不足對軌道交通發(fā)展的制約,由政府財政投入部分資金,其余資金則依托政府提供信用擔保,由軌道交通(建設、運營)項目公司以銀行貸款、發(fā)行債券等方式進行債務融資,政府通過行政手段讓直屬企業(yè)為項目提供資金或者為貸款提供擔保,政府批給項目沿線的土地開發(fā)權(quán),以綜合開發(fā)收益作為貸款的償還來源,政府承擔項目債務的還本付息責任。采用這種模式的有北京地鐵復八線、廣州地鐵二號線、上海地鐵二號線和上海地鐵十號線。
在以政府為主導的負債型投融資模式下,政府可以在資金短缺的情況下,短期內(nèi)籌集到大量建設資金以保證項目建設的順利進行,但是由于項目投資的最終來源還是政府財政收入,政府負擔繁重,這種模式并沒有從根本上解決城市軌道交通建設資金短缺問題,企業(yè)效率和經(jīng)濟效益仍然低下,不利于企業(yè)吸引多元化的股權(quán)投資和引進先進的公司治理模式。
1.3 投資主體多元化的投融資模式
這種模式允許民間資本和外國資本以市場方式組建軌道交通項目公司,成為軌道交通項目的投資主體,以市場融資方式籌集建設資金,形成一個以市場投資主體為主,政府投資為輔,以市場融資為主,以政策性金融投入為輔的多元化格局。通過政府投資、補貼或扶持,對項目進行商業(yè)化運作,提高項目利潤率,吸引社會各方面投資,改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu),提高管理水平和運作效率。采用這種模式的有北京地鐵四號線、北京地鐵奧運支線和深圳地鐵四號線。
在這種模式下,通過發(fā)揮政府投入的示范作用和對非國有經(jīng)濟的帶動作用,以政府杠桿資金吸引社會資金的廣泛參與,一方面能夠引入民間資本,減輕政府的財政負擔,另一方面引入競爭機制,提高運作效率,能夠利用政府的力量解決市場不能解決的問題,也能利用市場解決政府不能解決的問題。但是,這種模式也存在一些不利因素,主要體現(xiàn)在融資涉及面廣,結(jié)構(gòu)復雜,需要做好有關風險分擔、稅收結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)抵押等一系列技術性工作,而且,由于政府資本金比例較低,對投資公司籌集資金形成巨大的壓力,投資公司在項目投資和運營中所處地位過于重要,一旦資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難,將嚴重制約軌道交通建設項目的順利開展。
2 鄭州市城市快速軌道交通建設項目基本情況
鄭州市是河南省省會,中部地區(qū)的重要區(qū)域性中心城市,隨著城市規(guī)模的不斷擴大和城鎮(zhèn)化進程的逐步加快,城市經(jīng)濟建設的飛速發(fā)展,城市人口急劇增加,城市交通面臨嚴峻的局勢,道路擁擠、車輛堵塞、交通不暢已成為制約鄭州市城市發(fā)展的瓶頸問題。在這種情況下,發(fā)展以軌道交通為骨干的公共交通系統(tǒng),積極引入具有大、中運量的軌道交通方式是實現(xiàn)鄭州市交通可持續(xù)發(fā)展的必然趨勢。
根據(jù)《鄭州市城市快速軌道交通建設規(guī)劃》,鄭州市軌道交通線網(wǎng)由6條線路組成,全長202.53km,共設車站135個,其中換乘站22個,2009-2015年作為起步階段,建設軌道交通1號線一期工程、2號線一期工程,線網(wǎng)規(guī)模為45.39km;2015-2020年作為發(fā)展階段,建設軌道交通1號線二期工程、3號線一期工程、四號線一期工程,形成“井”字形骨架網(wǎng)絡,線網(wǎng)規(guī)模為50.22km;2020年以后作為成熟完善階段,建設軌道交通6號線,5號線環(huán)線、2、3、4號線的二期工程。
根據(jù)軌道交通1號線一期工程的初步估算,投資成本約為5.9億元/km,因此,鄭州市軌道交通建設項目總共需要約1000億元的資金,在單一的政府投資模式下,政府財政將面臨巨大的資金壓力,因此,必須結(jié)合鄭州市現(xiàn)有的經(jīng)濟實力,選擇合適的軌道交通投融資模式。3 鄭州市城市軌道交通投融資模式的選擇
根據(jù)軌道交通投融資模式演變規(guī)律及模式選擇原則,在我國選擇投融資模式的總體思路是:對于初次建設軌道交通的城市,宜建立政府財政資金為主導的財政投融資模式;對己有一定軌道交通系統(tǒng)的城市如北京、上海、廣州等,應努力創(chuàng)造市場化融資條件,建立多元化的市場融資模式。結(jié)合鄭州市實際可考慮有步驟地有針對性地采用以下模式。
3.1 采取以政府為主導的負債型投融資模式
考慮到鄭州市的軌道交通建設剛剛起步,缺乏投資主體多元化融資模式必須的操作經(jīng)驗、人才和成熟的投資環(huán)境,因此建議近期建設項目采用以政府為主導的負債型投融資模式。以下就軌道交通建設項目的投資構(gòu)成作簡單說明:
政府財政投入:由于城市軌道交通具有一次性投入大,運行費用高,社會效益好而自身經(jīng)濟效益差等特點,政府在城市軌道交通資金籌集中始終占有舉足輕重的決定作用。為保證近期建設項目的順利實施,建議鄭州市市政府投入部分財政資金作為近期建設項目資本金。
國內(nèi)銀行貸款:軌道交通建設項目作為公共建設項目,基本上都用于可續(xù)經(jīng)營性,破產(chǎn)和清算的可能性都很小,而且軌道交通的資產(chǎn)、權(quán)益隨著時間的推移,具有不斷增值放大的特點,另外,軌道交通項目公司可在軌道交通沿線和車站開展多元化經(jīng)營,其經(jīng)營收入增長空間很大,當軌道交通項目運作一定年限后,在政策支持下,逐漸具有一定的營利性。
企業(yè)債券:企業(yè)債券是企業(yè)為籌集建設資金而發(fā)行的債券,通過發(fā)行軌道交通債券,可以集中民間大量閑散及短期資金用于軌道交通建設。企業(yè)債券不改變投資主體,實際上是向社會公眾借款的一種方式,而且是一種籌集長期穩(wěn)定、低成本資金的有效手段,可以作為鄭州市軌道交通建設籌集資金的一條重要渠道。
3.2 積極探索投資主體多元化的投融資模式
投資主體多元化投融資模式建立是一項復雜的系統(tǒng)工程,也是鄭州市軌道交通投融資工作發(fā)展和努力的方向,其建立的前提是城市軌道交通盈利模式的建立,只有掃清外資和民間資金進入軌道交通建設領域的各種障礙,提高經(jīng)濟效益,實現(xiàn)盈利,才能真正吸引到多元化投資主體,實現(xiàn)市場化運作,因此,鄭州市應借鑒香港、上海、北京等地軌道交通建設的經(jīng)驗和教訓,積極探索多元化的投融資模式,營造良好的融資環(huán)境,改革現(xiàn)有的項目審批內(nèi)容和審批程序,提供更加高效、快捷的服務,降低投資者進入的成本,建立價格補償機制、土地補償機制、廣告商貿(mào)補償機制,為軌道交通建設項目創(chuàng)造良好的投融資環(huán)境,以吸引更多民間資本、企業(yè)資本、市外以及國外資本投向軌道交通建設領域。
3.3 建議重點車站和換乘樞紐采用TOD的土地開發(fā)模式
TOD(Transit Oriented Development)即交通導向型開發(fā),TOD土地開發(fā)以城市軌道交通的車站為中心,在車站及周邊進行高密度的商業(yè),辦公,住宅等綜合性用途的集約化,高效率開發(fā),利用站點的建設引導站點周邊地區(qū)的開發(fā)建設,既能夠提升區(qū)域競爭力,又能夠通過商業(yè)開發(fā)籌集建設資金。如蘇州市軌道交通一號線工業(yè)園區(qū)段就是在城市設計與地下空間總體規(guī)劃的指導下,結(jié)合軌道交通與地塊的關系,統(tǒng)籌規(guī)劃、交通、機電、建筑、結(jié)構(gòu)、市政、景觀、策劃實施等進行研究,對軌道交通設施、公共地下通道、公共地下停車場、地下商業(yè)用地進行了TOD綜合開發(fā)。
融資是TOD開發(fā)的一個重要意義,通過政府與社會的合作,解決軌道交通的建設資金短缺,并在空間上使軌道交通建設同周圍土地利用有機的結(jié)合起來,形成完整的,有鮮明特征的城市空間組織秩序,建立軌道交通與沿線物業(yè)聯(lián)合開發(fā)的運作機制,組織架構(gòu),能夠多方位籌集建設資金,有效緩解政府的財政壓力。按照城市軌道交通發(fā)展引導城市發(fā)展,城市發(fā)展促進城市軌道交通的思路,將城市軌道交通發(fā)展給城市發(fā)展帶來的外部效益象軌道交通項目內(nèi)部轉(zhuǎn)移,達到多元化籌集建設資金的目的。
參考文獻
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本論文對我國及廣州市的城市基礎設施的投融資模式進行分析和研究，從開題開始在導師的指導下餓自己不斷學習中順利進行。在搜索資料的過程中現(xiàn)階段已經(jīng)對所寫論文有所了解，論文的初稿也已基本形成框架。
本論文初稿初步分為四章：
第一章：緒論。主要是對論文的研究背景及研究意義作了說明，闡述了我國及外國一些學者對城市基礎設施建設的一些觀點和看法。根據(jù)所查資料顯示世界各國已經(jīng)將城市基礎設施作為城市經(jīng)濟發(fā)展的引擎。各國都開始注重城市基礎設施的建設，因為城市基礎設施是一座城市發(fā)展程度的標志。
第二章：是對城市基礎設施的相關理論概述。括城市基礎設施的基本概念；城市基礎設施在城市發(fā)展中的地位及作用；城市基礎設施的改善是城市發(fā)展的標志；城市基礎設施是城市存在和發(fā)展的物質(zhì)條件；城市基礎設在城市的建設中與城市經(jīng)濟社會發(fā)展中占有極其重要的地位。城市基礎設施建設也是衡量城市強弱和發(fā)展的重要衡量指標。隨著城市的現(xiàn)代化發(fā)展，城市基礎設施在城市中的地位和作用愈加重要。根據(jù)查找整理資料，城市基礎設施的范疇大致應包括以下六個系統(tǒng)：城市能源系統(tǒng)：包括城市電力生產(chǎn)與輸變電設施，煤制氣、天然氣、液化石油氣的生產(chǎn)、供應設施，城市熱能生產(chǎn)與集中供熱設施等。水源給排水系統(tǒng)：包括水資源的開發(fā)、利用設施，自來水的生產(chǎn)、供應設施，雨水排放、處理設施等。交通運輸系統(tǒng)：包括城市對內(nèi)交通運輸?shù)牡缆贰蛄骸⒐步煌▓稣驹O施，城市對外交通的航空、水運、公路、鐵路等設施。郵電通訊系統(tǒng)：包括郵政、電訊、電話等設施。城市生態(tài)環(huán)境保護系統(tǒng)：包括環(huán)境衛(wèi)生和垃圾清運處理、環(huán)境監(jiān)測保護、園林綠化等設施。城市防災系統(tǒng)：包括防火、防洪，防地震、防地面下沉、防風雪以及人防戰(zhàn)略等設施。
第三章：我國城市基礎設施建設的現(xiàn)狀及投融資模式。我國在城市交通方面，截至2009年年底，我國城市公共電（氣）車、軌道交通總規(guī)模達到42.8萬輛，是1978年的19.5倍。1978年我國城市市政公用設施固定資產(chǎn)投資12.0億元，占全國全社會固定資產(chǎn)投資總額、國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.79%、0.33%。2008年，全國城市市政公用設施建設固定資產(chǎn)投資達到7236億元，比1980年增加了501.5倍。占全國全社會固定資產(chǎn)投資總額、國內(nèi)生產(chǎn)總值的4.20%、2.41%。1978年至2008年，城市市政公用設施建設累計完成投資達49955億元，年平均投資增長率為24％。我國在城市道路橋梁方面，截至2007年年底，全國城市道路總長達到25萬公里，面積43億平方米，較建國初期分別增長23倍和58倍；城市橋梁4.8萬座，路燈140萬盞，較改革開放初期分別增長了9倍和24倍。我國的城鎮(zhèn)化進程仍處于加速發(fā)展時期，城市建設對資金的需求量越來越大，必須樹立科學的城市經(jīng)營理念，創(chuàng)新思路，多渠道籌集城市建設資金。要在堅持政府投入的同時，創(chuàng)新機制，發(fā)揮市場配置資源的基礎性作用，調(diào)動社會各方投入的積極性，實現(xiàn)城市建設投融資主體的多元化和融資方式的多樣化，變政府包建為多方共建，變政府獨資為多方籌資。目前我國基礎設施建設的資金來源主要有：政府投資、BOT模式、銀行貸款、債券、資產(chǎn)證券化、等等。BOT模式就是建設—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓的縮寫。其典型形式就是以政府和私人機構(gòu)之間達成協(xié)議為前提，由政府向私人機構(gòu)頒布特許，允許其在一定時期內(nèi)籌集資金建設某一基礎設施并管理和經(jīng)營該設施及其相應的產(chǎn)品與服務。其中重慶地鐵、深圳地鐵、北京精通高速公路、南浦大橋、楊浦大橋都是我國運用BOT模式建設的基礎項目。資產(chǎn)證券化是以目標項目所擁有的資產(chǎn)為基礎，以該項目資產(chǎn)的未來預期收益為保證，通過在國際資本市場上發(fā)行高檔債券來籌集資金的一種項目證券融資方式。目前我國試點資產(chǎn)證券化的銀行有兩家，分別是國家開發(fā)銀行和中國建設銀行，長沙市二環(huán)線資產(chǎn)證券化來籌資建設的。銀行貸款是政府授權(quán)一些從事城市基礎設施建設的國有投資公司，向銀行貸款，財政實施擔保并進行貼息。這些貸款由于取得容易，程序簡單，一旦出現(xiàn)還款緊張的情況，還可以利用政府同銀行的關系進行一定的融通，因此，被各地政府廣泛使用。城市基礎設施項目引入民間資本，不僅可以解決資金不足的問題，而且還可以提高城市基礎設施的建設速度和經(jīng)營效率。
第四章：廣州市基礎設施建設投融資模式的研究。廣州市作為我國發(fā)達城市之一，所以城市基礎設施建設尤為重要。2010年亞運會更是對廣州市基礎設施的一次考驗，也是廣州市基礎設施建設發(fā)展的一次機會。對于廣州城市基礎設施建設投融資的主要模式有政府投資、銀行貸款、市政債券、資產(chǎn)證券化、BOT模式等等。2010年亞運會發(fā)行亞運會債券為亞運會籌集資金。2010年廣州市首次為城市建設發(fā)行的總共28億元公司債券 。自此，廣州市進行城市建設，除了使用財政資金外，多了一個向市場籌集的新渠道。債券的融資成本是除了發(fā)行股票之外，借款成本比銀行還低的“最抵”方案。2010年三月銀行貸款 利率為收益五年以內(nèi)6.48%，五年以上6.84%，而廣州城投的債券利率是5%，以28億元來計算，一年利率差就達到約1.5%，相當于4200萬元，是一筆不小的數(shù)目。我國具有一定市政債券性質(zhì)的券種,較典型的有上海浦東發(fā)展建設債券、重慶城建重點債券和1997廣州地鐵建設債券。銀行的貸款對城市基礎設施的資金供給金額非常龐大，其支持力度遠遠超過財政，為城市基礎設施發(fā)展提供了重要的資金支持。2009年廣州市城市建設投資集團有限公司與中國工商銀行等16家金融機構(gòu)組成的銀團簽訂城建項目貸款合同，總金額達713億元，另外，工商銀行還批準給予城投集團100億元的項目臨時周轉(zhuǎn)貸款。資金主要用于道路交通、中心區(qū)雨污分流和舊社區(qū)的改造等城市基礎設施項目的建設，這也是廣州有史以來參與銀行最多、融資額最大的銀團貸款項目。BOT模式在廣州城市建設中的應用，隨著經(jīng)濟的發(fā)展帶來了水環(huán)境的破壞，珠江三角洲的河水的嚴重污染，阻礙了經(jīng)濟的進一步發(fā)展。而治理這一污染現(xiàn)狀，需要巨大的投資費用，廣東省已經(jīng)作出治理規(guī)劃，稱為“碧水工程”，大約需要200億元人民幣，巨額的資金來源有待解決，而徹底地解決水污染問題，遠不止此數(shù)額。采用BOT投融資模式是通過先投資建設廢污水處理廠，出讓一定時間的經(jīng)營所有權(quán)，經(jīng)過轉(zhuǎn)讓再擁有經(jīng)營所有權(quán)的模式，解決政府籌集資金的困難，又可解決水環(huán)境嚴重污染的問題。其優(yōu)點是既可減少廢污水處理工程的初始費用，利用BOT融資可以將有限的資金投入到更多更急需發(fā)展的領域中去；又可吸收廢污水處理先進技術，改善和提高管理水平。BOT投融資模式在廣東省基礎設施建設中已經(jīng)得到應用，如深圳沙角B電廠、廣州地鐵二期工程等，這一章還將廣州市與其他城市的基礎設施建設相比較，分析它們之間的的投融資模式。廣州在“十一五”計劃中指出2003年至2010年建成282.75公里快速路，2004年至2007年建成規(guī)模污水處理系統(tǒng)，2003年至2010年投資20.3億建成南部供水工程。2010年的1至9月份，廣州89個重點建設項目累計完成投資741億元，比2009年同期增加176.2億元；其中交通與城市基礎設施項目完成投資203.9億元。2001-2009年廣州的基礎設施投資由1098.68億元增加到4488.32億元。基礎設施的發(fā)展反映了一座城市的發(fā)展水平的建設可以順利快速的發(fā)展。
還有一些資料在整理中所以可能最終的初稿會與現(xiàn)在有些出入。
2.存在問題及解決措施
（1）、數(shù)據(jù)的來源主要是國家統(tǒng)計年鑒、廣東和廣州統(tǒng)計年鑒。由于有些數(shù)據(jù)及資料不能直接得到，有些資料、數(shù)據(jù)要經(jīng)過分析、計算才能得到，所以，收集一手資料有些困難。但是，這些經(jīng)過自己做充足的工作基本可以解決好。
（2）、如何運用自己所學的知識來找出問題之間的聯(lián)系，但通過不斷的學習和老師的指導，基本解決了這個問題。
（3）、面對在論文寫作中遇到的問題，通過查找相關的參考資料并不斷從學習中尋找合理的解決方案。
（4）、要對廣州市的投融資模式及城市基礎設施的基本情況有所了解才能正確的分細研究廣州市的主要投融資模式。
3.后期工作安排
后期準備繼續(xù)查找資料，盡快完成自己的初稿，希望在導師的指導下修改、完善自己的論文，為自己在最終的答辯中做好準備。
