序論：在您撰寫中小企業股權眾籌融資風險控制研究時，參考他人的優秀作品可以開闊視野，小編為您整理的1篇范文，希望這些建議能夠激發您的創作熱情，引導您走向新的創作高度。

一、引言

大力發展實體經濟、激活各類市場主體活力、加快發展現代產業體系是新發展格局的主要內容。中小企業是國民經濟的毛細管，是建設現代化經濟體系、推動經濟高質量發展的重要基礎。近些年中小企業融資難、融資貴等問題逐步有所緩解，但是中小企業融資渠道單一、融資成本貴的根本性問題尚未得到解決。如何拓展融資渠道，降低融資成本成為中小企業經營發展管理所必須要面對的問題。股權眾籌融資的發展為中小企業融資注入了新的活力，其具有融資成本低、融資效率高以及準入條件寬松的特點，為中小企業提供了良好的資金支持。

二、股權眾籌融資的概述

（一）股權眾籌融資概念

股權眾籌融資就是面向大眾籌資并且以股權作為回報的方式。股權眾籌融資的構成包括：一是項目方，項目存在資金短缺的問題。二是投資方，社會投資人對項目感興趣，認為項目投資可以為投資人帶來理想的回報。三是平臺方，股權眾籌融資必要由互聯網金融平臺作為支撐，例如人人投、天使匯等都是股權眾籌第三方平臺。

（二）股權眾籌融資的特征

股權眾籌融資具有以下特征：一是準入門檻低。相比傳統的融資模式而言，股權眾籌融資依托與互聯網金融平臺有效降低了融資企業的條件。例如任何企業或者有創業需求的人員都可以通過股權眾籌平臺申請，只要在平臺規定的30天內達到融資目標金額就算成功；二是融資成本低。股權眾籌融資是面向大眾的融資模式，融資企業發出融資需求后，社會投資者可以根據自己的意愿決定是否投資，而融資方以公司的股權作為回報，這樣相比其它融資模式具有融資成本低、融資效率高的優勢；三是股權眾籌融資對人才要求高。股權眾籌融資是以股權作為回報的，但是投資方是否獲利還要看項目方的實際運營情況，因此股權眾籌融資的完成需要對項目進行初步的調查、分析，所以相比傳統的融資模式，股權眾籌融資對人才的要求比較高；四是融資金額小。股權眾籌時的資金有一定的設置，不能超過一定的額度，我國在私募股權眾籌時，對投資者的資格、以及投資者投資的最大金額、個人資產和近三年的收入進行了規定，從而限定了投資者的資格要求。另外股權眾籌能夠在很大程度上防止投資者與創業者之間出現信息不對稱的問題，更加避免了因信息不對稱導致的廉價拋售股份的現象。通過股權眾籌，創業企業可以獲取更為公道的估值與融資金額。

三、經濟新時代環境下中小企業股權眾籌融資設計

（一）中小企業股權眾籌融資的動因

隨著互聯網金融的發展，股權眾籌融資成為大眾投資者的重要理財方式，同時無數案例表明股權眾籌融資對于緩解中小企業融資難、融資貴問題具有巨大的推動作用。結合實踐調查中小企業選擇股權眾籌融資模式，其動因主要包括：

1.基于公司業務發展需求

隨著國家對中小企業發展的不斷支持，尤其是在經濟新時代環境下，大力發展中小企業成為國家經濟發展的重要因素。例如習近平總書記在今年的經濟會議中明確提出要大力發展“專精特新”中小企業。可見中小企業在市場經濟中的地位越來越高，業務規模越來越大。然而為了占據更為廣闊的市場就必須要加快技術更新速度，技術更新的前提必須要擁有足夠的資金作為保障。但是中小企業資金短缺問題較為突出，因此中小企業需要通過股權眾籌融資用于技術更新研發投入。

2.提升公司品牌知名度的需求

基于市場競爭的不斷加劇，擴大企業品牌影響力成為提升企業市場核心競爭力的關鍵。與國內大型龍頭企業相比，中小企業存在市場知名度不高的問題，尤其是在行業中的品牌影響力不高。因此為了提升品牌在全國的影響力，中小企業需要采取股權眾籌融資模式，借助股權眾籌融資的方式，讓社會投資人關注并且了解企業的品牌文化及管理理念等，從而增加公司的社會關注度。同時通過與社會投資者的互動可以及時了解到相關行業的發展趨勢等信息，根據社會投資者的意見等不斷優化公司的產品性能，以此提升公司的整體發展能力。

3.基于傳統融資渠道限制需求

目前中小企業融資的渠道主要是通過內部融資與金融信貸的模式。內部融資主要是向員工進行融資，其具有融資成本高、融資穩定性差的缺陷。在金融信貸上由于公司缺乏可抵押物，獲得金融部門支持的比例較小，而且融資時間比較長，影響公司的戰略投資。隨著國家對科技型中小企業支持力度的不斷增加，公司業務規模不斷擴大，項目建設呈現逐漸增加的趨勢。但是由于缺乏可抵押物、信用體系建設不完善等問題制約，存在融資難、融資貴的問題導致公司項目建設存在較大的資金缺口。債券市場是企業融資的主要市場，但是由于大部分中小企業沒有達到《證券法》規定的有限公司凈資產達到6000萬元的標準，因此大部分中小企業沒有達到發行債券的資格，股權眾籌融資具有融資效率高、門檻準入條件低的優勢，因此需要選擇采取股權眾籌融資模式。

（二）中小企業股權眾籌融資方案實施流程

1.股權眾籌融資投前階段

為了獲得資金，達到融資需求，中小企業首先對融資項目進行估值，采取資產法的評估方式確定公司融資前的資產價值，結合資金缺口情況選擇融資金額。確定融資金額之后，公司選擇相應的股權眾籌融資平臺，發布融資項目，向眾籌平臺提交申請。申請的內容主要是介紹融資項目的相關信息以及項目的優勢、投資者的回報率等信息，其中重點是對融資項目的未來發展前景以及融資預期收益進行闡述。融資平臺收到公司融資項目申請后會對申請項目資料進行嚴格的審查，尤其是對項目申請計劃的完整性以及真實性等進行調查，以此防止出現紕漏。例如股權眾籌融資平臺在收到公司的申請后，委托眾籌融資考察團隊深入到公司進行調查，分析公司提交申請資料的真實性，當判定公司申請資料符合相關要求后才會允許在眾籌平臺進行展示。

2.股權眾籌融資投中階段

完成前期的資料審查之后，公司的融資申請方案會在眾籌融資平臺中進行“預先展示”，融資項目方通過平臺與投資人進行見面，了解市場投資者對融資項目的關注程度，并且及時統計市場反饋信息，結果市場反饋信息的意見及時完善項目計劃及流程，重新定位融資項目的發展方向。完成“預先展示”之后，中小企業融資計劃開始正式融資，平臺將公司的融資計劃進行披露，并且將所有社會投資者的資金委托給第三方資金管理平臺管理，接受大眾投資者對整個融資過程的監督。完成融資后成立新的公司，按照市場投資者的投資比例確定股份，然后由第三方支付管理部門定期向新成立的公司注入融資資金。同時為了防范財務風險，提升股權眾籌融資的透明度，公司構建多種信息披露渠道，例如定期在公司網站中發布關于公司利潤等信息，以便股權投資者可以及時了解公司的運營情況。另外公司也建立實地調研制度，鼓勵股權投資者深入到企業實地調研，以此獲得公司的相關信息。

3.股權眾籌融資投后階段

股權投資者投資行為的最終目的就是為了獲得收益，因此中小企業為了實現盈利加強對投后的管理工作。明確股權回購方案。

四、經濟新時代環境下中小企業股權眾籌融資面臨的風險

雖然股權眾籌融資方案的實施有效解決了中小企業資金缺口問題，但是其在實施中存在一定的風險，具體表現為以下幾方面。

（一）容易觸及公開發行證券或“非法集資”紅線的風險

雖然通過股權眾籌融資能夠為中小企業帶來巨大的資金，降低企業的融資成本。但是由于股權眾籌融資采取的是線上融資的模式，是針對大眾群體的，是借助互聯網金融平臺與大眾投資者建立投資關系的。基于金融風險防控的要求，近些年國家加大了對互聯網金融平臺的監管力度。而公司的股權眾籌融資會涉足到傳統的“公募”領域，這樣可能會導致股權眾籌融資觸及法律紅線。例如我國《證券法》規定對外公開發行股份只能針對指定對象進行開展，控制人員要在200人以內，超出此標準就視為對外公開發行，而公開發行需要證監會等部門的批準。因此中小企業在眾籌平臺融資時，由于融資平臺的不規范操作可能導致公司的股權眾籌融資行為觸犯法律的規定。

（二）對投資者的保護力度不夠，存在投資合同欺詐的風險

隨著國家對股權眾籌平臺監管力度的增加，股權眾籌平臺倒閉、跑路現象突出。例如僅2016年我國眾籌平臺就停運32家之多，而我國眾籌平臺始于2013年。可見股權眾籌平臺是將高風險資產匹配給了低風險承受能力大眾投資者。結果導致在股權眾籌融資中忽視對投資者的有效保護。例如目前中小企業股權眾籌融資普遍采取的是“領投+跟投”的模式，由富有成熟投資經驗的專業投資人作為領投人，普通投資人針對領投人所選中的項目跟進投資。但是，如果領投人與融資人之間存在某種利益關系，便很容易產生道德風險問題，領投人帶領眾多跟投人向融資人提供融資，若融資人獲取大量融資款后便存在極大的逃匿可能或以投資失敗等借口讓跟投人嘗下“苦果”。

（三）項目信息披露不全，存在核心數據泄露風險

股權眾籌融資是基于融資項目的未來收益而言的，市場投資者投資項目的目的就是看中項目的未來收益。目前社會投資者對于項目的投資主要是通過對公司融資計劃的相關資料進行分析，雖然股權眾籌平臺會對融資項目進行調查，但是其存在一定程度的缺陷，甚至部分融資平臺為了達到高盈利的目的，對于融資項目沒有嚴格的審查，結果導致融資申請資料存在失真問題。中小企業為了滿足融資平臺要求需要提供更為全面的數據信息，但是在競爭日益激烈的市場環境下，公司在融資計劃中披露過多的財務數據，會導致公司的一些核心信息被競爭對手所掌握。例如中小企業在融資計劃中通過發布融資需求以及融資目的之后，被同行業競爭對手認識到公司的未來發展重點，使得競爭對手開始布局與本公司相同的產品性能研發工作，一定程度上降低了公司的市場核心能力。

（四）股權管理不到位，增加企業經營風險

股權眾籌融資的顯著特點就是以公司的股權作為融資回報，由于我國股權眾籌融資退出機制還不完善，尤其是相關法律體系還不成熟，因此公司在實施股權眾籌融資中存在較大的經營風險：一方面由于采取的是給予投資者一定的股份，雖然在融資協議中對社會投資者的股權進行了約束性規定，但是在實踐中卻容易出現股份轉讓的經濟糾紛，增加公司的運營管理風險；另一方面股權眾籌融資一定程度上會弱化公司的管理權，導致公司的諸多決策無法及時有效地推進。例如中小企業往往是以股權作為回報的，其對公司的決策不會產生較大影響，但是根據實際運行情況看，實施股權眾籌融資后，公司的各項決策都會受到一定的干擾，導致一些決策錯失最佳的實施時機，引發經營糾紛，最終使得公司的運營效率受到影響。

五、經濟新時代環境下控制中小企業股權眾籌融資風險的具體措施

針對經濟新時代發展要求，基于中小企業股權眾籌融資所存在的風險，主要采取以下措施。

（一）做好新項目孵化，規避項目融資法律風險

為提高融資項目的成功率，避免發生觸及法律紅線，中小企業要從融資項目管理入手：一是做好融資項目的孵化工作，增強項目的成功率。由于股權眾籌融資需要在30天內完成，因此為了保證融資需求可以在眾多的融資項目中脫穎而出，公司在選擇融資項目時必須要經過嚴格的論證，尤其是需要公司財務人員、高管的嚴格審查，并且聘請第三方會計律所對公司的融資項目資料進行審查，讓社會投資者認識到融資項目的商業價值，看到其未來盈利的空間；二是要合理選擇股權眾籌融資平臺。某種程度上股權眾籌平臺對公司的融資成敗具有直接的影響，如果眾籌融資平臺不規范必然會導致公司的融資項目容易觸及到法律紅線，為此中小企業要加強調查分析，找到最適合公司融資需求的眾籌融資平臺。

（二）構建投資者權益保護機制，完善信用征信體系

基于信息不對等因素的制約，企業與社會投資者存在信息交流的阻礙因素，因此為了有效保護社會投資者的合法權益，維護融資項目的利益，我國要參照國外管理經驗，構建投資者權益保護機制：一是加強對股權眾籌融資平臺的監管，保證融資平臺可以規范化經營。近些年股權融資平臺“跑路”現象突出，給投資者和融資企業造成巨大的損失，因此國家要加大對股權眾籌融資平臺的監管力度，規范眾籌融資平臺的運營；二是要建立完善的信用征信體系，所有投資人可以利用該系統分享融資企業的信用信息，供其他想要了解企業的投資人參考。當然最重要的是要加大宣傳，提升社會投資者的安全意識。由于我國資本市場還不完善，因此社會投資者對眾籌融資模式還存在認知誤區，導致公司融資項目的成功率不高。因此我國在加大對社會投資者保護的基礎上，要加大宣傳，讓公眾了解眾籌融資的優勢，認識到眾籌融資的風險，以此形成良好的股權眾籌融資氛圍，助力于解決中小企業融資難問題。

（三）完善信息披露制度，加強核心信息保護

基于股權眾籌融資方案實施會導致中小企業核心數據被披露的風險，中小企業必須要在現有的制度上做好相關信息的披露工作：一方面企業要建立完善的信息披露制度，以此保護市場投資者的合法權利。企業的信息是社會投資者了解企業運營情況的主要渠道，因此中小企業為了吸引社會投資者必要盡可能全面的披露融資項目的信息，以便可以快速地吸引社會投資者的關注；另一方面中小企業要加大對核心數據，尤其是關系到核心主營業務工作信息的保密。由于公司融資項目主要是為了解決核心業務資金缺口問題，由于中小企業核心業務為企業的“生命”，因此如果信息披露過多就增加了企業項目被抄襲的風險，不利于知識產權的保護，導致企業喪失市場主動性。因此中小企業要主動尋求既保護社會投資者利益又保護公司核心技術信息的信息披露制度體系，達到高效融資的目的。

（四）加大股權管理力度，規范融資協議

為了避免融資后期出現的各種問題，一是要加大對股權的管理力度，建立合理的虧損分攤機制和企業退出機制。為了降低融資風險，公司要建立完善的股權退出機制，這樣可以有效避免股權眾籌融資過程中出現的經營糾紛問題。例如公司規定當融資項目出現風險時，要求給企業一段時間采取補救措施來降低項目風險，在這段時期內投資人不能退出，等企業采取完措施后投資人再考慮是否轉讓股權；二是規范融資協議。例如為避免出現經營權過于分散的情況，可將一般投資者與戰略投資者加以區分，向一般投資者僅賦予其分紅權與知情權，向戰略投資者則一同賦予其經營權；三是明確法律糾紛解決途徑。為了避免投融資雙方因為合同事項產生糾紛，在簽訂股權眾籌融資合同時就確定法律糾紛的解決途徑，規避法律風險。

六、結語

總之，中小企業是擴大就業、改善民生、促進創業創新的重要力量。融資難、融資貴是制約中小企業高質量發展的重要因素，股權眾籌與傳統融資方式相比，利用網絡眾籌平臺將融資企業與投資人連接起來，為中小企業提供廣泛的資金來源，為中小企業持續經營投入資金支持。但是股權眾籌融資發展時間還比較短，因此在實踐應用中需要準確把握股權眾籌融資風險，并且采取有效的措施控制風險，以此助力解決中小企業融資難、融資貴問題，推動中小企業高質量發展。

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作者:張立婧 單位:朝陽開放大學