摘要：當中國經濟總量可以和美國相比擬時,包括匯率決定理論在內的某些傳統理論可能面臨挑戰。本文著重考慮了中國出口對于國際商品價格乃至美元購買力的影響,構建了一個兩國DSGE模型,來重新估算當前中美兩大經濟體共存環境下中國的均衡匯率。研究發現,2011年以前我國均衡匯率在大部分時期存在正向偏離,即人民幣存在升值壓力,峰值出現在2005年的正偏離16%。從2011年末開始,人民幣均衡匯率出現負向偏離并持續至今,名義匯率存在貶值壓力,該負向偏離時點早于以往的研究。本文認為,如果忽視中國出口對國際商品價格的影響,可能使得人民幣高估。