我國不同種貨幣傳導渠道有效性的實時對比——基于廣義貨幣分解與影子銀行雙重視角
作者：劉金全; 鄭荻 吉林大學數量經濟研究中心; 長春130012
摘要：本文從貨幣供給與經濟增長的關系出發,一方面對M2進行結構化分解,闡釋了M2指標失效的原因,另一方面,在對影子銀行進行規模測算的基礎上,通過構建TVP-VAR模型,將M2、國內信貸、外匯儲備和影子銀行規模對經濟增長的影響進行實時對比。研究發現:盡管M2指標失靈,但國內信貸的平穩增長依舊是現階段拉動我國經濟的主要動力,而呈現趨勢性下降的外匯儲備對經濟的刺激作用則有所減弱。與此同時,快速擴張的影子銀行也在一定程度上加大了宏觀經濟的調控難度。在新常態時期,貨幣當局應當弱化對M2指標的關注,繼續將信貸規模作為調控的重點,并借助外匯儲備占比下降的契機,實現貨幣供給機制由被動向主動的轉化;同時,還要盡快建立對影子銀行規模的調控機制,延續金融體系內部去杠桿的政策,控制影子銀行業務的進一步擴張,以防范影子銀行潛在的金融不穩定性風險。
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