摘要：本文以我國上市公司2007-2015年13425個樣本為研究對象,研究產業政策、長期負債以及產能過剩之間的關系,揭示了債務融資與產能過剩的內在聯系。研究結果表明：受到產業政策支持的企業更容易發生產能過剩現象,這種關系在國有企業中更加顯著。而且,企業由于受到產業政策支持獲得了更多的長期負債用于投資,導致了企業產能過剩。進一步研究發現,對于受到產業政策支持的國有企業,企業長期負債與產能過剩的正相關關系更加顯著。此外,本文發現企業的商業信用會降低企業發生產能過剩的概率,這進一步驗證了受到產業政策支持的企業在政府的干預下主要利用了長期負債擴大投資這一內在機制。本文以產業政策為切入點,驗證了由于產業政策的信號傳遞作用以及政府出于對政策的支持扭曲了資本市場,使得受產業政策支持的企業獲得大量長期債務融資,最終致使企業盲目擴大投資、發生產能過剩的內在機制。為產能過剩現象的發生提供了微觀證據,并且為促進我國債務資本市場資源合理配置,從而化解產能過剩現象提供了政策建議。