摘要：基于2002~2016年31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù),以金融化指數(shù)為門檻變量,構(gòu)建面板門檻模型檢驗(yàn)金融化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的非線性效應(yīng)與階段特征。結(jié)果表明,金融化與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在合理的金融化波動(dòng)閾值,在合理閾值范圍內(nèi)金融化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有正外部效應(yīng);超出合理閾值則具有負(fù)外部性。此外,金融化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的非線性效應(yīng)呈現(xiàn)鮮明的階段性特征,在高漲期與衰退期,二者之間均存在"閾值效應(yīng)",且高漲期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融化的波動(dòng)更為敏感;在正常期,金融化能夠有效促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。因此,政府應(yīng)當(dāng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求完善金融體系,加強(qiáng)對(duì)金融體系的監(jiān)管,針對(duì)性地制定合理有效的經(jīng)濟(jì)金融政策,實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)體的良性互動(dòng),以更好地引導(dǎo)金融回歸本源,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。