摘要：財政分權和投資沖動是影響地方政府債務形成的重要因素,以投資沖動為渠道變量,構建"財政分權-投資沖動-地方政府債務"三因素分析解釋地方政府債務規(guī)模的增長。選取2006-2014年全國30個省/直轄市的城投債及相關數據,利用面板數據模型,實證檢驗財政分權、投資沖動對地方政府債務的影響及其可能的傳導機制。實證結果顯示:(1)財政分權是地方政府債務增長的關鍵制度因素與政策性根源;(2)財政分權顯著地促進了地方政府的投資沖動;(3)財政分權因素通過投資沖動渠道進一步影響地方政府債務的增長。基于研究結論,提出了化解地方政府債務的相關政策建議。