摘要：現有投資組合優化研究普遍假設投資者之間相互獨立,且假定標的資產在不同階段的收益序列不具相關性.然而在實際投資過程中,投資者往往是相互影響,資產收益序列也存在相依特征.基于多階段投資組合優化和納什均衡理論,利用相對績效來刻畫投資者之間的博弈現象,以每個投資者的相對終端財富的期望效用水平為目標,構建多階段投資組合博弈模型.在資產收益序列相依情形下,給出了納什均衡投資策略和相應值函數的解析表達式,以及納什均衡投資策略與傳統策略的關系.采用累計經驗分布函數和夏普比率等指標,對納什均衡投資策略與傳統策略進行仿真比較,分析了納什均衡投資策略隨投資者反應敏感系數的變化趨勢.結果表明:相比于傳統的投資策略,當考慮競爭對手的相對績效時,納什均衡策略投資者更愿意冒高風險去追求高收益;并且投資者的反應敏感系數越大,其對風險的偏好程度也越高.