摘要：利用375家非金融類上市公司2007~2013年面板數據,分別以總債務、銀行債務、商業信用、短期債務和長期債務為門限變量,構建面板門限回歸模型,實證分析了不同債務狀態下兩權分離度對終極控制股東掏空與支持行為的非線性影響。結果表明：兩權分離程度對終極控制股東行為的影響效應存在基于公司總債務、銀行債務和短期債務等變量的門限特征,基于商業信用和長期債務的門限特征則不穩定。具體而言,當總債務比率或短期債務比率分別高于0.901及0.848時,兩權分離度促使終極控制股東實施支持行為;當銀行債務比率高于0.149時,兩權分離度引起終極控制股東的掏空行為。本文的研究結論為中小股東和外部投資者對上市公司投資時評估該公司股權結構的合理性提供了一種參考依據。