摘要：2018年表現差強人意的歐洲經濟進入2019以來,似乎并未迎來轉機,各國經濟增長放緩的跡象反而變得越來越明顯。其中,德國經濟減速尤其讓市場感到擔憂。德國作為歐元區第一大經濟體,近年來一直是歐元區增長的中樞;而自2018年下半年開始,多項經濟數據出現較快下行,也在客觀上加速了本輪歐洲經濟的下行趨勢。本文認為,多重因素導致了德國經濟的放緩。從外部來看,2018年全球貿易環境、貿易條件急轉直下,疊加全球主要經濟體走弱導致的需求減少,直接造成嚴重依賴出口貿易的德國在2018年貿易順差減少;從內部來看,德國經濟結構以傳統的重工業和汽車工業為支柱,長期以來過度依賴出口,內需相對有限,經濟結構失衡,導致德國經濟一直具有較強的順周期性。雖然歐洲經濟整體表現也差強人意,但近期消費者信心指數有所回暖,而失業率也一直穩中有降,預示歐元區經濟或許不像市場預期的那樣悲觀。2019年歐央行重啟寬松,或有助于短期內防范歐元區經濟過快下滑。展望未來,歐洲經濟面臨的真正風險仍然來自于政治,歐美貿易摩擦能否避免升級、英國脫歐的前景如何,以及民粹主義的蔓延能否受到遏制,均是決定未來歐洲經濟走勢的關鍵。