摘要：股災期間,股指期貨被疑為股災的幕后推手,為千夫所指。為了正確評價2015年股災期間捆綁政策效果,選取滬深300指數及股指期貨5分鐘高頻數據,對上升期、下降期及捆綁期內股指期貨及現貨市場間價格變化情況進行比較分析。研究結果表明:股指期貨與現貨市場之間始終具有顯著協整關系;從價格發現方面來看,股指期貨市場在上升期及下降期均具有較強價格引導能力和價格發現能力,捆綁期內轉為現貨市場引導能力占據主導;從波動溢出來看,上升期期現貨市場間存在雙向溢出,下降期僅存在股指期貨市場向現貨市場的單向波動溢出,而捆綁期內現貨市場對期貨市場的波動溢出占主導。股災期間,推出股指期貨捆綁政策確有必要性,且對平抑股市波動確實具有效性。